Валютные облигации

Макроэкономическая статистика США, выходившая в четверг, усилила ожидания сворачивания стимулирующих мер. Так, рост розничных продаж в ноябре превысил ожидания и составил 0,7%. Продажи UST интенсифицировались во второй половине дня, доходность UST-10 на конец дня составила 2,88% годовых, рост ставок базовых активов усиливает давление на суверенную кривую РФ ,особенно в длинном её участке. По итогам четверга суверенные выпуски российских еврооблигаций снизились примерно на 20-50 б.п. Наибольшие потери понес Rus-42, снизившийся на 70 б.п. Риск на Россию CDS 5Y котируется на уровне 163 б.п. Корпоративный сегмент российских еврооблигаций в четверг оставался крепким. Ликвидность рынка до заседания ФРС останется невысокой. Тем не менее, в случае продолжения роста доходности UST продажи затронут и корпоративные выпуски. В первую очередь под давлением окажутся длинные бумаги нефтегазового сектора, субординированные выпуски банковского сектора и ряд ликвидных длинных выпусков второго эшелона. Сегодня в США выйдут данные по динамике цен производителей за ноябрь.

Рублевые облигации

Очередной отзыв лицензий в банковском секторе, хоть и не стал сильным сюрпризом для рынка, окажет сегодня давление на цены рублевого долга. Это негативный сигнал прежде всего для иностранных инвесторов, подтверждающий сохраняющуюся опасность банковского кризиса в России. Отзыв лицензий предварялся вчерашними заявлениями Михаила Задорнова, заявившего о наличии в ТОП-50 банков, у которых лицензия может быть отозвана в следующем году.

Соответственно, ожидаем, что сегодня сектор ОФЗ и банковские облигации откроются гэпом вниз (в пределах 1 п.п.), дальнейшая динамика будет зависеть от итогов сегодняшнего заседания Банка России. Не исключено, что регулятор прокомментирует активизацию деятельности в сфере банковского надзора и предложит дополнительные инструменты пополнения ликвидности.

Макроэкономика

Владимир Путин призвал собственников российского бизнеса платить налоги в России; НЕЙТРАЛЬНО

Вчера в ежегодном послании Федеральному собранию президент Владимир Путин призвал собственников российского бизнеса, зарегистрированного в офшорах, платить налоги в России. Мы согласны с тем, что увеличение налоговых сборов – важная задача для российского бюджета; статистика за 11M13 свидетельствует о том, что ненефтяные налоговые поступления в бюджет выросли лишь на 6% г/г в этом году в сравнении с 12% в 2012 г., тогда как 50% бюджетных доходов обеспечивает нефтедобывающий сектор. На наш взгляд, президентские инициативы – это серьезный тест на способность правительства увеличить налоговые поступления из корпоративного сектора, в частности и госкомпаний. Однако на данный момент наш прогноз роста ненефтяных доходов составляет лишь 3% в 2014 г., так как, на наш взгляд, эти изменения вряд ли удастся осуществить в короткий срок.