Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В отсутствие макроэкономических новостей из США во вторник, основное внимание инвесторов вчера было вновь сосредоточено на долговых проблемах в Европе. Напоминанием этому в том числе послужила публикация в Wall Street Journal исследования результатов июльского «стресс-тестирования» европейских банков. До настоящего момента риски связанные с вложениями в гособлигации ряда европейских стран остаются до конца не ясными, а с учетом масштабных вложений в данные инструменты (в частности, со стороны европейских банков), текущая ситуация создает системные риски. Из примечательных событий вчерашнего дня обращает на себя внимание, что спрэд доходности 10-летних облигаций Германии и Португалии достиг своего исторического максимума в 380 б.п.

На фоне возросшей обеспокоенности относительно долговой ситуации в Европе, фондовые индексы США после 5-дневного роста завершили вчерашний день снижением около 1%. Спрос на КО США во вторник ощутимо вырос – доходность UST-10 снизилась на 10 б.п. – до 2,60%.

Общее снижение рыночных аппетитов к риску спровоцировало ценовую коррекцию в российских еврооблигациях. Котировки суверенных бумаг по итогам предыдущего дня потеряли около 20 – 40 б.п., спред Russia’30 – 10YUST расширился до 174 б.п. (+10 б.п.). Пятилетние CDS на риск России вчера стояли на уровне на 5 б.п. выше чем накануне (около 168 б.п.). В корпоративных бумагах наиболее заметные продажи во вторник мы отметили в выпусках ТНК-ВР.

Рублевые облигации

На рублевом долговом рынке продолжались продажи в рамках фиксации прибыли и подготовки к размещениям новых выпусков «голубых фишек». Особого давления на цены не наблюдалось – цены остались на прежнем уровне. Сегодняшний день будет богат на размещения. Наиболее интересными нам представляются результаты аукционов двух выпусков Москвы. Учитывая их очень высокую дюрацию (8-12 лет) и низкую премию к рынку, которую предлагает эмитент, мы ожидаем, что спрос будет минимальным. Также сегодня пройдут размещения двух выпусков ОФЗ. Минфин вчера также задала ориентиры доходности, предположив, что премия ко вторичному рынку не должна превышать 10 б.п.