Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В моменте позитивная реакция на новость о согласовании второго пакета помощи Греции на большинстве фондовых площадок сменилась фиксацией прибыли. Тем не менее, торги на рынке проходят спокойно, настроения инвесторов остаются умеренно позитивными при высоком “аппетите к риску”, и доходности облигаций периферийных стран снижаются. Принятие долгожданного решения по Греции, несмотря на наличие “серых зон”, например, с позицией ЕЦБ и МВФ, снизило спрос на безрисковые UST. Доходность бенчмарка UST-10 выросла на 6 б.п. – до 2,06% годовых. На российском рынке еврооблигации цены практически не скорректировались вниз, суверенный долг Rus-30, следуя за динамикой UST, потерял в цене около 20 б.п. (118,6% от номинала). Риск на Россию CDS 5Y продолжает снижаться, по итогам вчерашнего дня закрывшись на отметке 203 б.п. (-7 б.п.).

Текущая неделя не богата макроэкономической статистикой первостепенной важности, новостной фон по Греции продолжает определять динамику торгов. В ближайшие дни выйдет масштабный блок данных с рынка жилой недвижимости США за январь – сегодня будет опубликована статистика по продажам жилья на вторичном рынке. Ожидается, что продажи жилья в январе выросли на 1,1% после роста более чем на 5% месяцем ранее. В Европе сегодня выйдут инфляционные показатели Франции и Италии за январь.

Рублевые облигации

Торги в секторе рублевого долга вчера оставались неактивными с превалированием некоторой коррекции цен вниз (в пределах 0,15%). Поводом выступила фиксация прибыли на фондовом рынке и подготовка к новым размещениям – как в государственном, так и в корпоративном сегменте. Сегодня внимание инвесторов будет сосредоточено на госсекции, где пройдет аукцион по 15-летним ОФЗ. Выставленный Минфином диапазона доходности 8,2-8,4% выглядит вполне приемлемым и заинтересует игроков.

Макроэкономика

По оценкам ЦБ, отток капитала составил $11 млрд; НЕЙТРАЛЬНО

Вчера ЦБ объявил, что чистый отток капитала в январе составил $11 млрд, что существенно лучше ранее представленной оценки Минэкономразвития на уровне $17 млрд. Хотя новая цифра сопоставима с уровнем, наблюдаемым в 4Кв11, мы считаем, что она не убедит рынок кардинально поменять настроение.

Показатель оттока капитала, представленный ЦБ, представляется более адекватным по сравнению с более ранними оценками, учитывая относительно сильный курс рубля в январе. Тем не менее, рынок, скорее всего, не почувствует большой разницы, и эта новость вряд ли приведет к росту оптимизма. Во-первых, учитывая отсутствие чистых покупок валюты ЦБ в январе, обе оценки предполагают, что профицит текущего счета был полностью нейтрализован оттоком капитала, что говорит об отсутствии какой-либо позитивной динамики по сравнению с предыдущими месяцами.

Во-вторых, банковская статистика за январь предполагает, что отток был обеспечен высокими объемами покупок иностранной валюты корпоративным сектором ($8 млрд) и населением ($2 млрд). Это является самым высоким показателем совокупных объемов покупок иностранной валюты частным сектором с сентября 2010 г, что свидетельствует о единодушном негативном отношении к перспективам рубля.

В-третьих, комментарии Клепача предполагают, что правительство было готово к более высокой цифре оттока капитала и что оно по-прежнему ожидает сохранения слабости капитального счета. Слишком большой разрыв между двумя официальными оценками будет способствовать сохранению неясности в отношении позиции капитального счета в ближайшие месяцы, являясь препятствием для его устойчивого восстановления до положительного значения.