Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Активность российского внешнедолгового рынка по-прежнему невысока. Вчера фактором поддержки игроков выступило решение Палаты представителей в США, одобривших временное увеличение потолка госдолга до 19 мая. Инвесторы вздохнули с облечением, позволив наращивать позиции в рисковых активах. Сегодняшние данные по индексу деловой активности из Китая, оказавшиеся лучше ожиданий, и демонстрирующие рост экономики, также способствуют позитивному настрою.

Вместе с тем, инвесторы крайне негативно восприняли отчетность Apple, которая вышла уже после закрытия основных рынков в США. Эта новость сегодня будет оказывать негативное влияние на торги, способствуя снижению фондовых индексов. Новости, поступающие из Давоса, также несут негативный макроэкономический оттенок. В частности, МВФ вчера понизил прогноз мирового роста и основных экономик на 2013 г.

Рублевые облигации

Результаты аукционов Минфина оказались не столь слабыми, как мы ожидали. Хотя инвесторы практически не проявили интереса к новому 15-летнему выпуску ОФЗ, на 7-летние бумаги спрос, напротив, был высоким, превысив предложение в 3,8 раза. Неопределенность относительно политики Банка России и Минфина делает игроков более осторожными, заставляя укорачивать дюрацию портфеля гособлигаций, хотя ожидания ввода расчетов через Euroclear препятствует их уходу с рынка.

В корпоративном сегменте ситуация выглядит более благоприятно. Первые в этом году размещения проходят при уверенном спросе, что позволяет эмитентам наращивать объем предложения (Ростелеком и Росбанк увеличили объем за счет допвыпусков на 5 млрд руб), а также понижать стоимость привлечения средств – итоговые ставки купонов находятся ниже первоначальных ориентиров эмитентов.

Макроэкономика

Промпроизводство выросло в декабре на 1,4% г/г и на 2,6% в 2012 г; НЕГАТИВНО

Как сообщил вчера Росстат, промпроизводство в декабре выросло на 1,4% г/г, что заметно ниже наших ожиданий и консенсус-прогноза рынка. В итоге рост промышленности за год составил 2,6%. Слабая динамика промпроизводства еще один фактор в пользу замедления роста ВВП в 2013 г, вопреки консенсус-прогнозу рынка.

Замедление темпов роста промпроизводства до 1,4% г/г в конце года разочаровало, так как ожидалось, что рост достиг “дна” в ноябре (1,9% г/г). Вместе с тем, этот показатель не стал большим сюрпризом, так как недавно опубликованные данные о росте корпоративного кредитования за декабрь также оказались ниже прогноза, и мы воспринимаем это как следствие весьма пессимистического настроения производителей.

Годовой рост промышленности на 2,6% хотя и лишь немного ниже прогноза, представляет заметное замедление в сравнении с ростом на 4,7% в 2011 г и свидетельствует об отсутствии поддержки росту ВВП в прошлом году. Ввиду отсутствия ясности в отношении перспектив спроса, мы не видим катализаторов ускорения роста промпроизводства в обозримом будущем, что говорит в пользу нашего прогноза замедления роста ВВП до 2,8% в 2013 г.