Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Открывшись ростом, фондовые индексы США к закрытию просели на 0,7-0,8%, опустившись ниже психологически важных отметок. После относительно позитивных еженедельных данных по пособиям по безработице, вызвавших некоторый оптимизм инвесторов, поводом для падения индексов стала информация из Испании о возможном сокращении доходов бюджета в связи с неправильным расчетом налога с продаж. На этом фоне спрос на безрисковые активы остается повышенным. КО США вчера вновь демонстрировали ценовой рост, доходность UST-10 опустилась до 2,48%, что является 19-месячным минимумом. В преддверии сегодняшнего выступления главы ФРС США относительно прогнозов экономического развития и мер, которые готова предпринимать ФРС участники рынка опасаются наращивать рисковые позиции.

Вместе с тем, российский долг вчера скорректировался вверх после заметного 2-дневнього падения. Котировки Rus-30 вернулись к отметке 118,5% от номинала, спред к КО США сузился до 194 б.п.

Сегодня участники рынка, помимо выступления Бена Бернанке, будут ожидать публикации второй оценки ВВП США за 2Кв10. По прогнозам экспертов цифра будет существенно понижена – до 1,4%.

Рублевые облигации

Некоторое успокоение международных рынков и стабилизация на валютном рынке снизило давление продавцов на рублевые облигации. Вместе с тем, ситуация остается крайне неопределенной. Ключевыми событиями, которые смогут оказать серьезное воздействие на дальнейшую динамику мировых рынков, являются (1) сегодняшнее выступление главы ФРС США Бена Бернанке с оценкой экономических перспектив, а также (2) публикация данных по ВВП США за 2Кв10. В преддверии этих событий участники рынка не будут принимать важных решений. Поэтому и сегодня активность игроков останется крайне низкой.

Макроэкономика

Правительство сохранило прогноз роста ВВП на 4.0% в 2010 г и повысило прогноз на 2011 г; ПОЗИТИВНО

Правительство пересмотрело макроэкономический прогноз на 2010-2011 гг (таблица ниже). Прогноз роста ВВП на 2010 г остался на прежнем уровне в 4.0%, в то время как целевая цифра на 2011 г повышена с 3.6% до 4.2%.

По цифрам на 2010 г основные изменения были связаны с повышением прогноза по инфляции и потреблению, а также увеличением прогноза инвестиций. Это полностью совпадает с нашей точкой зрения относительно того, что растущая инфляция будет ускорять темпы роста потребления из-за снижения стимулов к сбережению. В июле произошло значительное сокращение инвестиций (на 10.7% м-к-м), что подтверждает правильность понижения правительством годового прогноза на ФГ10 до 2.5%. Прогноз роста ВВП в 2010 г на 4% представляется реалистичным, если сельскохозяйственный сектор не окажет негативного мультипликативного эффекта на финансовый сектор.

Вместе с тем, прогноз на 2011 г мы считаем слишком оптимистичным. Текущие тренды не подтверждают предположения, что рост инвестиций подскочит до 10%. Если строительный сектор будет и дальше испытывать дефицит долгосрочного финансирования и устойчивого спроса, то реализация правительственного прогноза находится под вопросом. Мы также считаем, что накануне президентских выборов вряд ли можно ожидать ускорения роста инвестиций; рост ВВП будет стимулироваться, главным образом, восстановлением потребления.

Корпоративные новости

РСХБ увеличивает объем предложения, открывая книгу заявок на облигации БО-1 на 5 млрд руб.

Сегодня эмитент откроет книгу заявок на размещение еще одного выпуска биржевых облигаций – серии БО-1 на 5 млрд руб. Параметры выпуска и размещения аналогичны параметрам облигаций БО-5, сбор заявок на размещение которого проходит с 23 августа. Книга по обоим выпускам будет закрыта 30 августа, размещение пройдет 1 сентября. По новому выпуску также предполагается 2-летняя оферта при 3-летнем срок обращения. Увеличение объемов предложения связано с высоким спросом со стороны инвесторов.

Якутскэнерго 7 сентября начнет размещение биржевых облигаций на 3 млрд руб.

Размещение облигаций осуществляется в форме конкурса по определению ставки купона на весь срок обращения выпуска. Срок обращения бумаг – 3 года с полугодовой выплатой купонного дохода. Организатором выпуска выступает Банк Москвы.