Валютные облигации

В течение вторника российский внешнедолговой рынок оставался под давлением продавцов в ожидании обнародования новых санкционных списков. Появившаяся вечером информация несколько обнадежила инвесторов, позволив суверенному сектору скорректироваться вверх по цене в длинном конце кривой (+0,2-0,5%). Так, ЕС анонсировала расширение санкционного списка на 8 человек и 3 организации (подробный список будет опубликован 31 июля), а также запрет на покупку акций и облигаций российских госбанков с долей госучастия выше 50%. При этом, инвесторы отметили, что данные санкции не затрагивают сектор синдицированного кредитования, оставляя российским банкам возможность для привлечения средств в Европе. Сегодня рынок будет находится под воздействием противоречивых факторов. С одной стороны, официальный Киев заявил о готовности к проведению переговоров с повстанцами на территории Белоруссии, что может стать отправной точкой к урегулированию военного конфликта и будет позитивно воспринято финансовыми рынками. Вместе с тем, США вчера вновь расширило санкционные списки, включив туда ВТБ, РСХБ, Банк Москвы – которые также попали под запрет финансирования. Это стало неприятной неожиданностью для игроков и пока не было заложено в цены.

Из макроэкономического фона рынки поддерживают ожидания итогов сегодняшнего заседания ФРС, на котором, как ожидается продолжится сворачивание QE3 прежними темпами с сохранением умеренно мягкой риторики. Также выйдут данные по ВВП США за 2Кв14 – ожидается рост показателя на 3%.

Рублевые облигации

Рынок рублевого долга остается под давлением продавцов, реагируя на ослабление рубля, геополитические риски. Кроме того, недавнее повышение ставки ЦБ, опасения дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, ожидаемый рост спроса на рублевые ресурсы из-за санкций против крупнейших российских госбанков, запрещающих им привлекаться на европейских и американских площадках – совокупность этих факторов делает проблематичным определение справедливого уровня доходности долгового рынка, а также проведение «эшелонирования» эмитентов. Мы ожидаем сохранения нервозности и попытки нащупать новое дно. Вместе с тем, в краткосрочном периоде мы можем увидеть некоторый отскок цен, связанный с перспективами проведения переговоров между официальными властями Украины и лидерами ЮВ Украины.

Макроэкономика

ЕС+США: синхронное расширение пакета антироссийских санкций Вчера Комитет постоянных представителей Совета ЕС принял следующее решение:

• Расширение санкционного списка против России на восемь человек и три организации, увеличив их число до 95 человек и 23 организации. Их активы замораживаются, для лиц, включенных в список, устанавливается запрет на выдачу виз. Конкретный список юрлиц и физлиц, подпавших под новую волну санкций, ЕС опубликует в среду.
• Введение дополнительных торговых и инвестиционных санкций, касающиеся Крыма и Севастополя. Устанавливается запрет на инвестиции в инфраструктурные, транспортные, телекоммуникационные и энергетические секторы, а также добычу нефти, газа и минералов. Запрещается поставка оборудования для этих секторов, а также оказание для них финансовых и страховых услуг.
• Ограничение на доступ к рынку капитала для российских банков с госучастием (50%+1 акция), банками развития (ВЭБ) и их дочками. В частности, санкции вводят запрет на покупку / продажу НОВЫХ акций, облигаций или «схожих финансовых инструментов» со сроком погашения свыше 90 дней. Пока не ясно, распространяются ли секторальные меры на Сбербанк, контроль в котором принадлежит ЦБ, который не является органом исполнительной власти. Отметим, что в данном запрете не указано, касается ли данный запрет уже обращающихся ценных бумаг, а также синдицированных кредитов.
• Введение секторальных санкций, предусматривающих эмбарго на продажу оружия, запрет на экспорт продукции двойного назначения и ограничение доступа к технологиям в области нефтедобычи. Оружейное эмбарго также распространяется только на НОВЫЕ контракты, поэтому поставка «Мистраля», уже построенного Францией и оплаченного Россией, будет исполнена, следует из документа

Секторальные санкции вводятся как минимум на год, но могут быть пересмотрены через три месяца (31 октября 2014 года) на предмет их эффективности.

В свою очередь, США вчера также расширил список компаний, попадающих под санкции, дополнив их ВТБ, Банком Москвы, Россельхозбанком. Гражданам США или находящимся в пределах США лицам запрещается предоставлять финансирование или осуществлять иные сделки по предоставлению этим банкам новых кредитов на срок более 90 дней. Также в списке оказалась и «Объединенная судостроительная корпорация», объединяющая почти полсотни российских предприятий. Кроме того, США прекращают экспорт отдельных товаров и технологий для российского энергетического сектора.

В ответ на анонсированное расширение санкционного списка Банк России заявил о готовности оказать поддержку банкам, подпавшим под новые санкции.

В целом, хотя санкции со стороны Европы не стали полным сюрпризом, хорошая новость заключается в том, что ЕС оставляет за собой возможность смягчить свою позицию в ближайшее время – санкции могут пересмотреть через три месяца. Поскольку некоторые эксперты указывают на октябрь-ноябрь как на наиболее критичный период для Украины в связи с предстоящими парламентскими выборами, при наиболее благоприятном сценарии санкции будут временным явлением, и ЕС попытается ограничить их негативное влияние на экономическое сотрудничество между странами.

Однако в ближайшее время нервозность в российском банковском секторе будет провоцировать рост спроса на инструменты рефинансирования ЦБ, и теперь мы не исключаем еще одного повышения ключевой ставки.