Валютные облигации

В пятницу на рынках вновь наблюдался рост аппетита к риску в ожидании скорого разрешения бюджетного кризиса в США. Так, фондовые индексы США продемонстрировали рост на 0,5-0,9%, тогда как КО США просели в цене. Российский долг также слегка снизился в цене, хотя CDS-5 продолжили сокращаться, достигнув 170 б.п.

Инвесторы рассчитывали, что договоренности по бюджету будут достигнуты в минувшие выходные. Однако этого не произошло, что может усилить давление на этой неделе. С приближением 17 октября – даты, когда возможно наступление технического дефолта по долгу США, - нервозность на рынках будет нарастать, распространяясь на Европейские и Азиатские площадки. В этом случае бюджетный кризис США перейдет из разряда региональных проблем в вопрос глобального характера.

Тем не менее, возможный негативный сценарий пока не мешает проводить все новые размещения евробондов российских банков и корпораций. Спрос остается высоким, что говорит о восприятии российского риска как возможности альтернативных вложений.

Рублевые облигации

В пятницу цены ОФЗ прибавили еще в пределах ¼ п.п., реагируя на укрепление рубля к доллару и общий позитивный настрой на международных площадках. В корпоративном сегменте инвесторы участвуют в первичном размещении, что резко ограничивает ликвидность вторичного рынка. Мы не исключаем опережающего роста цен в негосударственном сегменте (1 эшелон, часть субфедеральных выпусков) в ожидании допуска этих облигаций к системе Euroclear в начале следующего года.

Макроэкономика

Инфляция в сентябре замедлилась до 6,1% г/г; ПОЗИТИВНО

По данным Росстата, в сентябре ИПЦ вырос на 0,2%. Это привело к замедлению 12М скользящего значения с 6,5% в августе до 6,1% в сентябре, что несколько ниже ожидавшихся нами 6,2%. Ускорение роста цен на мясо, рыбу и молочные продукты говорит в пользу нашего мнения об инфляционном эффекте наводнений на Дальнем Востоке и ограничений на импорт для некоторых стран СНГ (введенный сегодня запрет на импорт молочной продукции из Литвы окажет дополнительное инфляционное давление). Однако этот эффект, судя по всему, нейтрализован более слабым в сравнении с прогнозом ростом цен на непродовольственные товары.

Правительство прогнозирует дальнейшее замедление роста инфляции до 6,0% г/г в октябре, что лучше нашего прогноза ускорения роста до 6,4% г/г, хотя и отражает отсутствие улучшений в плане экономического роста.

Давление на ЦБ по снижению ставок может усилиться, однако смягчение процентной политики в условиях нервозности на валютном рынке, вызванной нестабильностью мировых рынков и слабостью российского платежного баланса, было бы нежелательным.