Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Российский внешнедолговой рынок оставался крепким в середине недели, котировки большинства бумаг завершили день в условном плюсе. Rus-30 по итогам среды закрылся на уровне 114,45% от номинала. Риск на Россию CDS 5Y снизился еще на 53 б.п. и котируется на уровне 213 б.п. Доходность UST-10 также продолжила снижаться и составила на конец дня 2,54% годовых (- 7 б.п.). Сегодня выйдут предварительные данные об изменении ВВП Германии за 1кв14г, Евростат обнародует окончательные данные об изменении потребительских цен в апреле, а также предварительные данные об изменении ВВП еврозоны в 1кв14г, в США выйдут цифры по потребительской инфляции за апрель.

Рублевые облигации

На рынке рублевого долга сохраняется умеренно позитивное настроение. Прежде всего, оптимизм инвесторов затрагивает первичный сектор. Так, аукцион по размещению ОФЗ стал одним из наиболее удачных с начала года – спрос на 10-летний выпуск в 2,2 раза превысил предложение. Также успешно прошло размещение облигаций Мегафона: эмитент сократил сроки сбора заявок, закрыв книгу за 1 день, а также дважды снижал ориентиры ставки купона – с первоначальных 9,8-10,0% годовых до 9,45-9,60% к вечеру вчерашнего дня. В результате закрытие книги прошло по нижней границе – на уровне 9,45% годовых.

Мы ожидаем, что пока сохраняется шаткое равновесие, пример Мегафона станет заразительным, и в ближайшее время мы увидим выход других высококлассных эмитентов с привлекательными ставками.

Макроэкономика

Премьер-министр Д. Медведев не исключает отмены бюджетного правила; НЕГАТИВНО

Как заявил вчера премьер-министр России Дмитрий Медведев, правительство может скорректировать или отменить бюджетное правило, если в российской экономике наступит рецессия или ухудшится внешняя конъюнктура. Для нас это заявление не стало неожиданным.

Мы уже говорили о том, что необходимость финансировать социальные обязательства и расходы в связи с присоединением Крыма в условиях падения собираемости налогов делает неизбежным пересмотр бюджетного правила. Мы полагаем, что в этом году контроль над расходами сохранится, но с 2015 г. план по росту расходов, судя по всему, будет повышен. Таким образом, мы подтверждаем свое мнение, что цена на нефть, балансирующая бюджет, может вырасти до $120-135 за баррель к 2015-2016 гг.