Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Замедление производственной активности в Китае, и падение европейских индексов PMI (как по ЕС в целом, так и в частности во Франции и Германии), как мы и ожидали, негативно сказались на “аппетите к риску”, став поводом для сохранения сформировавшейся ранее тенденции фиксации прибыли. Спрос на UST временно усилился, доходность бенчмарка UST-10 снизилась до уровней конца прошлой недели – 2,28% годовых.

Макроэкономические показатели США второстепенной важности носили смешанный характер. Количество первичных обращений за пособиями по безработице на прошлой неделе упало до минимального за последние четыре года уровня (до 348 тыс). В то же время данные по рынку жилой недвижимости остаются слабыми - цены жилья в январе не изменились (хотя ожидался рост на 0,3%). Индекс опережающих индикаторов в феврале чуть превзошел прогноз и составил 0,7% , в то же время вниз был пересмотрен показатель предыдущего месяца.

Российский рынок еврооблигаций до появления новых ориентиров остается низколиквидным. В то же время, активность эмитентов, как мы отмечали ранее, возросла и в дальнейшем будет определяться итогами размещения суверенного выпуска. На закрытия четверга котировки российских еврооблигаций чуть снизились (в пределах 0,3 п.п.), снижение могло бы быть более существенным (около 1-1,5%), чему помешало расхождение bid-offe r спредов. Бенчмарк Rus-30 закрылся на уровне 118,5% от номинала, спреды с базовыми активами продолжили расширяться. Риск на Россию CDS 5Y вырос до 174 б.п. (+8 б.п.). Сегодня в США выйдут данные по продажам жилья на первичном рынке за февраль. Торговая активность на российском внешнедолговом рынке, вероятно, продолжит оставаться ограниченной.

Рублевые облигации

На рынке рублевого долга продолжилось сползание котировок на фоне общего негативного тренда на внешних рынках, заметного падения российского рынка акций, обесценения рубля. Пока сигналов на возможное изменение ситуации нет. Вместе с тем, инвесторы надеются на улучшение конъюнктуры в апреле и не спешат сокращать позиции. Поэтому негативный настрой не приводит к заметному росту ставок – как на вторичном рынке, так и в сегменте размещений.

Макроэкономика

ВВП вырос в феврале на 4,8% г/г; НЕЙТРАЛЬНО

По данным Минэкономразвтия, рост ВВП в феврале составил 4,8% г/г после 3,9% г/г в январе. Как и февральские макроэкономические показатели, на которые оказал влияние статистический эффект дополнительного дня в месяце, опубликованный показатель роста ВВП нельзя интерпретировать как сильный результат. Тем не менее, среди позитивных моментов можно отметить то, что структура этого роста, несомненно, улучшилась.

Как мы упоминали ранее, тогда как февральский показатель роста розничной торговли на 7,7% г/г мог скрывать под собой ослабление потребительского тренда, рост инвестиций оказался достаточно сильным - 15,1% г/г. Мы воспринимаем восстановление инвестиций как основную причину роста ВВП на 0,5% м/м в феврале и считаем его фактором, который поддержит более сильные, чем ожидалось, темпы роста в ближайшие месяцы.