Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: На рублевом долговом рынке спрос со стороны нерезидентов несколько ослаб


[24.05.2010]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Котировки российских евробондов завершили торговую сессию в пятницу в отрицательной зоне, несмотря на попытки во второй половине дня несколько нивелировать предыдущее падение. Так, суверенный бенчмарк Rus-30 упал на ¾ п.п. до уровня в 110% от номинала (YTM 5.77%), Rus-20 опустился до отметки в 93.6% от номинала (YTM 5.85%). В корпоративном секторе снижение в среднем достигало 1 п.п. Суверенный риск на Россию сузился на 11 б.п. до 195 б.п.

Европейские биржи закрылись небольшим снижением на 0,2–1,0%, американские — повысились на 1,1—1,3%. На сегодняшних торгах азиатские индексы движутся разнонаправленно, Shanghai Composite дорожает на 3,3%, Nikkei 225 снижается на 0,4%. Цены на нефть опустились еще ниже — до $71,7/баррель по сорту Брент. В понедельник европейские рынки закрыты в связи с празднованием Дня Святого Духа (Whit Monday). Из макростатистики интересны только продажи на вторичном рынке жилья в США в 18:00 мск. Таким образом, основными ориентирами для российского рынка станут FTSE, динамика валютной пары долл./евро, цены на сырье и фьючерсы на индексы США.

Рублевые облигации

В пятницу на рынке рублевого долга активизировалось снижение котировок. Судя по всему, спрос со стороны иностранных инвесторов, ранее оказывавший поддержку рынку, ослаб. Это могло быть связано с ослаблением ожиданий по укреплению рубля на фоне его резкого падения к бивалютной корзине. Наиболее интенсивные продажи наблюдались среди облигаций 1-го эшелона. Среди муниципальных облигаций снижение длинных выпусков Москвы -48, -49 составило порядка 0,8%. Аналогичное движение отмечалось в облигациях Газпром- 11, РЖД-23. Биржевые выпуски Газпромнефти потеряли в цене чуть меньше – в пределах ¼ п.п. в силу своей перепроданности относительно других выпусков в предыдущие периоды волатильности.

Сегодня ожидается достаточно спокойный день. После высокой турбулентности внешних рынков в конце прошлой недели, сегодняшним утром все показатели торгуются в плюсе, позволяя надеяться на временную стабилизацию.

Макроэкономика

Розничные продажи выросли в апреле на 4.2% год-к-году, рост инвестиций ускорился до 2.3% год-к-году; ПОЗИТИВНО

По данным Росстата, темпы восстановления российской экономики в апреле выросли по сравнению с мартом. Так, розничная торговля ускорилась до 4.2% год-к-году против 2.9%, уровень безработицы сократился до 8.2% с 8.6%, наращивание инвестиций ускорилось до 2.3% год-к-году против 0.7% за предыдущий месяц. Хотя эти цифры и подтверждают наше мнение о том, что 2Кв10 окажется благоприятным для российской экономики, ключевым фактором по-прежнему остается эффект базы.

Как мы прогнозировали ранее, апрельские данные подтверждают улучшение макроэкономического климата. Сокращение безработицы не удивителяет, учитывая ускорение производства в трудоемком обрабатывающем секторе с 5.1% в марте до 15.7% в апреле. В свою очередь, это ведет к улучшению перспектив роста потребления. Повышение экономической стабильности также вызвало рост в строительном секторе в апреле на 16.2% год-к-году, что существенно выше предыдущих темпов роста. Оба индикатора повышают перспективы ускорения кредитования 2Кв10.

Однако эффект базы также внушителен. Повышение уверенности потребителей помогло повысить оборот розничной торговли до 4.2% год- к-году. Этот рост был обусловлен улучшениями в непродовольственном сегменте, что позитивно; однако, в отличие от защитного сегмента продовольственной торговли, которая снизилась всего на 1.6% в 2009 г, продажи непродовольственных товаров снизились на 8%, и, таким образом, эффект базы является ключевым фактором в этом тренде. Ускорение роста инвестиций с 0.7% в марте до 2.3% в апреле также связано с низкой базой. Даже если рост ВВП достигнет 5-6% в 2Кв10, эта цифра в основном отражает глубокое падение экономической активности во 2Кв09.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов