Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Первая половина вчерашнего дня была вполне позитивной для нвешних рынков. Игроки увеличили спрос на активы с повышенным риском, воодушевленные выступлением главы ЕЦБ накануне. Состоявшийся в середине дня аукцион по 10-летним облигациям Испании также показал неплохие результаты – переподписка составила 3,3 раза (по сравнению с 2,56 раза на предыдущем аукционе), доходность составила 6,044%. Позже оптимизм рынку придало неожиданное решение Народного банка Китая, который впервые с 2008 г понизил базовые кредитно-депозитных ставки на 25 б.п. с целью борьбы с замедлением темпов роста экономики страны на фоне ухудшения ситуации с долговым кризисом в Европе.

На этом фоне российский внешний долг продолжил ценовой рост, суверенный бенчмарк прибавил еще 0,5% (YTM 4,01%), кредитный спред на Россию CDS 5Y опустился ниже 250 б.п.

Однако с открытием торгов в США настрой игроков кардинально изменился. Выступление главы ФРС Бена Бернанке перед Конгрессом с полугодовым обзором экономики было воспринято негативно, хотя его риторика мало отличалась от высказываний его европейского коллеги Марио Драги днем ранее. Бернанке указал на повышенные риски негативного влияния на экономику США кризисной ситуации в Европе и подтвердил готовность ФРС к решительным мерам, не указав, однако, какие именно меры готов принять ФРС. Инвесторы ожидали более конкретных предложений от главы ФРС, прежде всего, - по монетарному стимулированию. На этом фоне вернулся спрос на безрисковые активы, UST-10 снизилась в доходности до 1,64% годовых.

Позже серьезный удар настроениям игроков нанесло решение агентства Fitch понизить суверенный рейтинг Испании сразу на 3 ступени – до ВВВ. Скорее всего, данная новость будет отыгрываться российским и европейским рынками сегодня в первой половине дня.

Вместе с тем, решение Fitch может оказать положительный эффект на власти Евросоюза, ускорив договоренности относительно методов рекапитализации испанских банков. В частности, канцлер ФРГ Анхела Меркель быстро отреагировала на решение агетства, заявив, что Германия готова рассматривать и использовать любые имеющиеся механизмы для помощи банковской системе Испании. В настоящее время миссия МВФ в Испании проводит оценку банковской системы, результаты которой станут известны в понедельникТаким образом, мы ожидаем, что на следующей неделе переговоры относительно механизмов рекапитализации банков Испании интенсифицируются.

Рублевые облигации

Укрепление рублевого долгового рынка вчера продолжилось, поддержанное позитивными трендами внутри России, а также благоприятными новостями, поступающими с внешнего рынка. Сектор гособлигаций подрос в цене еще в среднем на 0,5%, в корпоративных облигациях 1-го эшелона наблюдались покупки.

Однако уже сегодня тренед может вновь измениться на фоне ослабления рубля, падения нефтяных котировок, проблем с рублевой ликвидностью. Внешние рынки – как фондовые, так и сырьевые,- будут отыгрывать решение агентства Fitch о понижении рейтинга Испании сразу на 3 ступени. На фоне вернувшегося спроса на безрисковые активы мы ожидаем ослабления рубля и нефтяных котировок, что окажет давление на цены рублевого долга. Кроме того, вчера к вечеру ситуация на денежном рынке начала ухудшаться. Сегодня мы ждем продолжения роста ставок по 1-дневным кредитам, ЦБ увеличил лимиты по сделкам РЕПО до 380 млрд руб.