Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: На международных рынках сегодня вероятен рост спроса на активы с повышенным риском – инвесторы позитивно реагируют на начало валютных интервенций Банком Японии


[15.09.2010]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В ходе вчерашних торгов спрос на безрисковые активы резко возрос на фоне появившихся спекуляций относительно планов ФРС по возобновлению программы выкупа долга на сумму порядка $1 трлн. По слухам, подобное решение можно ожидать на ближайшем заседании ФРС 21 сентября. В частности, Goldman Sachs оценивает эффект от данной меры в 0,4 п.п. роста ВВП. На этом фоне доходность UST-10 упала сразу на 7 б.п. – до 2,68%, что при стабильности цен российского долга привело к расширению спреда Rus-30 к КО-10 на 9 б.п.

Вместе с тем, нам представляется подобное решение ФРС в сентябре маловероятным, учитывая порцию позитивных макроэкономических данных, поступающих последние 2-3 недели. В частности, вышедшие вчера цифры по розничным продажам, отражающие потребительские настроения, оказались лучше ожиданий (+0,4% в августе против ожидавшихся +0,3%, показатель за июль был пересмотрен в сторону повышения). Сегодня ожидаются цифры по промышленности – выйдут данные по промпроизводству в августе и индекс производственной активности за сентябрь, который позволит оценить, закрепились ли позитивные изменения, наблюдавшиеся в экономике США в августе.

На международных рынках сегодня вероятен рост спроса на активы с повышенным риском – инвесторы позитивно реагируют на начало валютных интервенций Банком Японии. Сегодня с утра ЦБ Японии вышел на валютный рынок с целью предотвратить резкое укрепление йены. В результате курс йены к доллару США упал с 82 до 85. На этом фоне Nikkei прибавил 2,75%.

Рублевые облигации

Активность торгов на вторичном рынке оставалась высокой. Биржевой оборот превысил 5,2 млрд руб, из которых половина приходилась на сделки с облигациями 1-го эшелона. Это может быть обусловлено расчисткой портфелей в рамках размещения ФСК, а также планов других эмитентов «голубых фишек» по выходу на первичный рынок. Так, в облигациях Лукойла объем сделок вчера достигал 1 млрд руб, в бумагах РЖД – порядка 1,4 млрд руб.

Также высокая активность отмечалась и в выпусках, начавших вчера торги на вторичном рынке. На облигации НК Альянс и биржевые выпуски Магнита пришлось по 500 млн руб. При этом, НК Альянс-3, размещавшийся в начале августа, вырос в цене при открытии на 1,25%. Бумаги Магнита, размещавшиеся днем ранее, открылись в диапазоне 100/100,3%% от номинала. Сегодня в корпоративном секторе начнутся вторичные торги облигациями ТГК-6, размещавшимися в начале сентября. Мы также ожидаем открытия выше номинала по этому выпуску. Пока ситуация на рынке остается благоприятной.

На первичном рынке сегодня пройдет размещение двух выпусков Минфина – 9-месячных ОФЗ 25074 на 5 млрд руб и 5-летних ОФЗ 25075 на 35 млрд руб. Минфин задал ориентиры доходности для предстоящих аукционов в диапазоне 4,25-4,30% для более короткого выпуска и 7,20-7,30% для 5-летних бумаг.

Макроэкономика

Импорт из стран дальнего зарубежья вырос на 62% г/г в августе; НЕГАТИВНО

По данным ФТС, импорт в августе вырос на 61.7% г/г и на 12.9% м/м – до $18.9 млрд на фоне исключительного роста импорта фармацевтической продукции. Поскольку на импорт из стран зарубежья приходится около 80% от общего объема импорта, августовская статистика является негативной новостью для счета текущих операций в 3Кв10 и 4Кв10.

Августовская статистика по импорту предполагает, что общий рост импорта, скорее всего, ускорится с 27.3% г/г за 7M10 до 30.0% г/г за 8M10. Таким образом, рост за весь год превысит 20%. Мы уже упоминали ранее, что политика поддержки потребления через наращивание социальных расходов государства ведет к быстрому росту спроса на импорт. Если ускоренный рост импорта в августе уже отражает неблагоприятные погодные условия и ожидания роста спроса на базовые продукты, то это означает, что в 3-4 кварталах объем импорта превысит наши первоначальные ожидания на $4 млрд и $3 млрд, соответственно. Учитывая, что ранее мы уже прогнозировали снижение сальдо счета текущих операций ниже $10 млрд в 4Кв10, недавнее ускорение импорта представляет угрозу стабильности рубля, что может быть компенсировано только ростом цен на сырье по сравнению с текущими уровнями.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов