Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Минфин предлагает повысить налог на недвижимость и ввести налог на роскошь


[02.05.2012]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

На начало недели общий фон был скорее негативным. Новость о снижении рейтинга Испании от агентства S&P в изначально спровоцировала “бегство в качество”, доходность UST-10 опускалась ниже отметки 1,9% годовых. Стоит отметить, что снижение рейтинга от одного агентства по факту само по себе пока несет в основном психологический эффект (в своих требованиях к залогу ЕЦБ ориентируется на максимальный существующий у эмитента рейтинг). Агентства Moody’s и Fitch пока сохранили рейтинг Испании на уровне “A3” и “А”, соответственно, прогноз по рейтингам “негативный”. Таким образом, пока суверенным бумаги Испании при совершении операций репо не требуют дополнительного дисконта. Дальнейшее нагнетание негатива было связано со слабой отчетностью BP, а также последовавшим за даунгрейдом суверенного рейтинга снижением кредитных рейтингов 11 испанских банков (в том числе крупнейших - Santander и BBVA) и подтверждением информации о рецессии в стране. Общая конъюнктура рынка остается смешанной, тем не менее, на сегодняшнее открытие настроения улучшились, цены российских еврооблигаций имеют все шансы продолжить рост. Макроэкономические данные, вышедшие в США и Китае в то время, когда российские участники торгов отсутствовали в силу выходных майских праздников, стабилизировали рынок, возобновив дискуссии о необходимости QE. Так, значение официального индекса PMI в производственном секторе Китая выросло в апреле до максимальных с начала года 53,3 пункта с 53,1 пункта в марте (значение индекса PMI от HSBС также выросло в апреле с 48,3 до 49,4 пункта, хотя все еще остается в зоне сокращения). Показатель производственной активности в США (ISM Manufacturing) в апреле также увеличился до 54,8 пункта по сравнению с 53,4 пункта месяцем ранее.

Доходность UST-10 по итогам вторника составила 1,94% годовых, и продажи в UST возобновились из-за ослабления ожиданий новых стимулирующих мер от ФРС США. Российский рынок еврооблигаций в первой половине мая в силу длинных праздников останется малоактивным. Суверенный долг Rus-30 торгуется на уровне 120,43% от номинала (+40 б.п.). Риск на Россию CDS 5Y составляет 192 б.п. Сегодня в США выйдет оценка занятости от агентства ADP за апрель, важная в преддверии официального отчета по рынку труда, который выйдет в пятницу и будет определять позицию инвесторов относительно вероятности запуска нового раунда поддерживающих мер. Также Минторг США опубликует данные об объеме заказов промышленных предприятий в марте.

Рублевые облигации

Рынок рублевого долга в последний рабочий день перед майскими праздниками, как и ожидалось,был неактивен, движения котировок не наблюдалось. При отсутствии серьезных потрясений на внешних рынках подобная конъюнктура сохранится и на этой неделе. Уровень рублевой ликвидности в банковской системе продолжает сокращаться. Спрос на сделки РЕПО с ЦБ в субботу достиг 900 млрд руб (включая 8-дневное РЕПО, деньги по которому банки получат сегодня). В результате индикатор ликвидности Альфа-Банка упал до уровней 2008 г, составив 240 млрд руб). Проблема со свободными средствами останется острой в течение ближайшей недели.

Макроэкономика

Минфин предлагает повысить налог на недвижимость и ввестиналог на роскошь; ПОЗИТИВНО

В рамках подготовки бюджетного плана на 2013-2015 гг., Министерство финансов предлагает повысить ставку налога на недвижимость и ввести специальный налог на роскошь для владельцев дорогих автомобилей и недвижимости. Учитывая, что 80% российских граждан имеют недвижимость, фискальный эффект такого решения может, на наш взгляд, стать значительным. Тем не менее, по той же самой причине, это решение также может привести к снижению популярности правящего тандема.

Хотя параметры налога на роскошь предполагают, что будет затронута очень незначительная часть населения, новая ставка налога на недвижимость затронет более широкую часть населения, и поэтому является более важной. Мы считаем, что предложение Минфина перейти в целях налогообложения с инвентаризационной на рыночную стоимость недвижимости, может увеличить налоговую нагрузку очень значительно – в 3-6 раз. Тем не менее, на данный момент налог на недвижимость является очень низким и приносит в бюджет менее 0,5% ВВП, и даже после повышения, вряд ли в номинальном выражении этот объем будет внушительным. При этом, поскольку 80% россиян имеют собственные квартиры, фискальный эффект может быть заметным. Тем не менее, мы ожидаем, что по той же самой причине такое решение будет непростым для нового правительства, и рассматриваем его как испытание для нового премьер-министра. На данный момент, мы считаем, что вряд ли это предложение будет принято в полной мере, частично из-за того, что повышение налога на недвижимость должно сопровождаться улучшением правовой и судебной системы, а в этом отношении большого прогресса не наблюдается.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов