Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Минфин постарается разместить ОФЗ по нижней границе диапазона, вполне вероятно, пожертвовав объемом размещения


[24.08.2011]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Суммарный новостной фон и вышедшая вчера макроэкономическая статистика не выглядели слишком обнадеживающе, нивелировав попытки долгового рынка скорректироваться вверх в начале недели. Сначала инвесторов разочаровали индексы, опубликованные в Европе, - индекс делового доверия Zew в Германии в августе обвалился с 90,6 до 53,5 пункта (до минимального уровня с декабря 2008 года), шок потребительской уверенности нашел свое отражение в индексе потребительского доверия Еврозоны за август (значении индекса составило минус 16,6 пункта при ожидания в минус 12,4 пункта).

Макроэкономические показатели США, как мы и ожидали, не добавили рынку оптимизма – продажи жилья на первичном рынке в июле снизились чуть существеннее, чем прогнозировалось (на 0,7%м/м при ожиданиях 0,6%снижения). Объем продаж (298 тыс) является минимальным с февраля текущего года, чуть превосходя показатели годом ранее. Ещё одним показателем, на который стоит обратить внимание, является региональный индекс производственный активности, на этот раз от ФРБ Ричмонда. Сами по себе показатели являются достаточно волатильными, но это уже четвертый региональный индекс, демонстрирующий негативную динамику в августе, что вызывает опасения относительно производственного роста США в будущем.

С выходом статистики начавший ослабевать интерес к UST восстановился – в моменте доходность UST-10 опускалась до 2,05% годовых. На аукционе по 2-летним КО США наблюдалась повышенный спрос (bid-to-cover 3,44 при 3,14 ранее), и размещение прошло при рекордно низком уровне доходности. По итогам торговой сессии доходность UST-10 выросла на 5 б.п. и составила 2,15% годовых. Позитивно открывшись, российский внешнедолговой рынок к концу дня израсходовал запас оптимизма На российском рынке валютных облигаций преобладали пассивные продажи, вызвавшие общее снижение котировок в пределах 0,15 п.п. Напомним, акцент внимания остается смещенным на конец недели. Тем не менее, сегодня в США выйдут данные по заказам товаров длительного пользования за июль – ожидается, что рост заказов в июле составил 2%.

Рублевые облигации

Утром во вторник рублевый рынок открылся повышением котировок (+0,15 - 0,2 п.п. по наиболее ликвидным бумагам), однако во второй половине дня на фоне слабости внешних рынков данный рост был нивелирован, и в итоге рынок закрывался в небольшом минусе (-0,1-0,2 п.п). При этом объемы сделок оставались небольшими, в корпоративном сегменте спреды продолжают стоять широко. Общую поддержку рублевому рынку все также оказывает комфортная ликвидность в системе и текущие нефтяные котировки. Ухудшение любого из данных факторов несет ключевые риски для инвесторов. Объявленный Минфином ориентир диапазона доходности (7,2 - 7,25%) к сегодняшнему аукциону по 4-х летним ОФЗ соответствует текущему рынку. Мы полагаем, что ведомство постарается разместить бумаги по нижней границе диапазона, вполне вероятно, пожертвовав объемом размещения.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов