Rambler's Top100
 

јльфа-Ѕанк: ћеталлосервис: »Ќѕ–ќћ


[21.02.2006]  јльфа-Ѕанк    pdf  ѕолна€ верси€
»Ќѕ–ќћ

ќсновные положени€

Х ѕриобретение «јќ Ђћеталлосервисные центрыї ќјќ "»Ќѕ–ќћ" в окт€бре завершило сделку по дружественному поглощению «јќ Ђћеталлосервисные центрыї - крупнейшей в –оссии сети специализированных металлосбытовых предпри€тий системы бывшего √лавснаба ———–. ¬ Ђћеталлосервисные центрыї вход€т компании ќјќ "Ѕр€нскметаллресурсы", «јќ "“уламеталлопторг", ќјќ " алугаметаллопторг", «јќ "ѕензаметаллопторг", ќјќ "”ль€новскметалл", ќјќ "ћордовметаллопторг". —огласно предварительным оценкам, в 2005 году объем продаж предпри€ти€ составит около 2 млрд руб. —еть предпри€тий специализируетс€ на мелкооптовой и розничной продаже металлопродукции и строительных материалов. ѕриобретение сети Ђћеталлосервисные центрыї позволит ќјќ "»Ќѕ–ќћ" весомо усилить свое присутствие на рыке ≈вропейской части –оссии.

Х ¬ысокие результаты по итогам 2005 года ѕо предварительным данным, в 2005 году объем продаж ќјќ "»Ќѕ–ќћ" вырос на 25% по сравнению с предыдущим годом до 8,2 млрд. руб. јктивы компании по сравнению с 2004 годом увеличились на 86% до 5.8 млрд. руб. „истые активы достигли 1,68 млрд руб.

Х –ост рыночной доли –ыночна€ дол€ ќјќ "»Ќѕ–ќћ" на вторичном рынке металлов –оссии в 2005 году выросла до 3,8%. — учетом новых приобретений и ранее озвученных планов менеджмента по увеличению числа филиалов, к 2009 году дол€ компании на вторичном рынке металлов ≈вропейской части –оссии может увеличитьс€ до 10%.

Х ѕерспективы на 2006 год  онсолидаци€ Ђћеталлосервисных центровї в корпоративную структуру (по прогнозам менеджмента на это уйдет 6-9 мес.), позволит "»Ќѕ–ќћу" увеличить годовой объем продаж в 2006 году до 11,8 млрд. руб. и поставить своим потребител€м 700 тыс. тонн металлопродукции.

Х  омпани€ упрочила свои позиции в отраслевых рейтингах ѕо данным портала MetallTorg.ru, ќјќ "»Ќѕ–ќћ" по итогам 9 мес€цев 2005 г. занимает 2-е место среди металлосервисных компаний.

ќбзор вторичного рынка металлов


— начала 2005 года по сент€брь на российском рынке металлопродукции отмечалось устойчивое снижение цен. ѕо данным Rusmet.ru, общий индекс цен металлопродукции –оссии снизилс€ на 6.9% - с февральского максимума 21 600 до 20 100 пунктов в сент€бре. ћежду тем в окт€бре отмечалс€ значительный рост цен и в насто€щее врем€ отмечаетс€ стабилизаци€ рынка на текущих уровн€х. Ќесмотр€ на снижение цен по сравнению с декабрем 2004 года, текуща€ ситуаци€ на рынке оцениваетс€ как умеренно-позитивна€, при этом, можно отметить достаточно высокую покупательскую активность. ¬ 2006 году тем не менее, прогнозируетс€ незначительное снижение цен, что по оценкам менеджмента »Ќѕ–ќћа не должно отразитс€ на финансово-экономических показател€х компании, так как оборачиваемость запасов компании находитс€ на высоком уровне и продолжает увеличиватьс€. ѕринима€ во внимание экономический рост основных металлопотребл€ющих отраслей в текущем году сохранитс€ рост физических объемов продаж металлопродукции.

јнализ активов

—охран€етс€ положительна€ тенденци€ роста активов компании: совокупные активы на 1 окт€бр€ составили $179.27 млн против $112.27 млн на начало года (+59%). ѕо состо€нию на конец III квартала 2005 года наибольший удельный вес в валюте баланса приходилс€ на оборотные активы, дол€ которых составл€ет 70% общих активов. «начительна€ часть оборотных активов сформирована за счет краткосрочных финансовых вложений и денежных средств. “акже значительную долю активов занимают запасы, которые на 98% состо€т из металлопродукции, предназначенной дл€ реализации через розничную сеть компании. —редний период оборачиваемости запасов составл€ет 60 дней, что €вл€етс€ достаточно высоким показателем дл€ металлотрейдинговой компании. —тоит также отметить, что снижение товарных запасов, наметившеес€ в первом полугодии, продолжилось и в III квартале Ц дол€ запасов снизилась с 42% по итогам I полугоди€, до 18% в III квартале 2005 г “акие результаты объ€сн€етс€ политикой компании по контролю за оборачиваемостью товарных остатков. —тратеги€ »Ќѕ–ќћа Ц максимизировать показатель оборачиваемости запасов в период неблагопри€тной конъюнктуры на сырьевых рынках. –азмер просроченной дебиторской задолженности составл€ет всего менее 2% активов. ѕоказатели оборачиваемости дебиторской задолженности остаютс€ стабильными и не превышают двух мес€цев.

јнализ пассивов

Ќесмотр€ на снижение доли собственного капитала в структуре пассивов, его абсолютна€ величина выросла на 48% по сравнению с началом года за счет увеличени€ уставного и добавочного капитала в следствие переоценки основных средств и консолидации активов компании. ѕо итогам 2005 года собственный капитал может увеличитс€ еще на 30 млн руб, в результате допэмиссии, одобренной акционерами на внеочередном собрании 2 но€бр€. —овокупный долг компании с начала года значительно вырос Ц на 74% до $106.1 млн. по состо€нию на конец III квартала, вместе с тем отмечались позитивные изменени€ в структуре заемных средств - дол€ долгосрочных об€зательств увеличилась с 23% от общей суммы пассивов до 36% по итогам 9 мес€цев 2005 года. Ёти изменени€ стали результатом эффективной реструктуризации кредитного портфел€ компании, а также размещени€ 5-летнего облигационного займа на 1 млрд. руб. —тоит также отметить снижение кредиторской задолженности, что вкупе со снижением срока оборачиваемости товарных запасов указывает на успешную политику по реализации продукции и управлению запасами. ѕоложительным моментом €вл€етс€ отсутствие у компании накопленного и текущего непокрытого убытка, в то врем€ как на нераспределенную прибыль на конец III квартала 2005 года пришлось 3% величины собственного капитала.

јнализ финансовых показателей

Ђ»Ќѕ–ќћї продолжает демонстрировать высокие темпы роста: по данным отчетности за 9 мес€цев 2005 года объем продаж компании вырос на 25% в сравнении с аналогичным периодом 2004 г. и превысил 5.85 млрд руб. „иста€ прибыль ќјќ "»Ќѕ–ќћ" по итогам 9 мес€цев составила 18 млн руб. ѕо сравнению с первым полугодием текущего года валова€ рентабельность компании увеличилась с 9.3% до 10.1%, что св€зано с улучшением конъюнктурой вторичного рынка металлов в конце третьего квартала. Ќеобходимо отметить, что финансовые показатели компании подвержены сезонным колебани€м. —пад продаж металлопродукции приходитс€ на начало года (€нварь, февраль), поэтому дол€ продаж в первом квартале, как правило, составл€ет 15% от общего объема продаж за год. ¬о II, III и IV кварталах доли продаж металлопродукции составл€ют соответственно Ц 25%, 30% и 30%. ѕо предварительным данным, в 2005 году объем продаж ќјќ "»Ќѕ–ќћ" вырос на 25% по сравнению с предыдущим годом до 8,2 млрд. руб. јктивы компании по сравнению с 2004 годом увеличились на 86% до 5.8 млрд. руб. „истые активы достигли 1,68 млрд руб.

јнализ финансовых коэффициентов

ѕоказатели ликвидности несколько улучшились по сравнению с началом года Ц коэффициент текущей ликвидности увеличилс€ до 2.11х,коэффициент срочной ликвидности вырос с 0.18х на начало года до 0.55х. «начительный рост совокупного долга привел к увеличению коэффициента долговой нагрузки на собственный капитал Ц с 1.62х в 2004 году до 1.91х. —нижение рентабельности вызвало уменьшение показател€ покрыти€ с 2.26х в конце 2004 года до 1.73х в III квартале. ћежду тем, по нашим оценкам, в IV квартале отмечалс€ рост оборотов и рентабельности, что позитивно отразитс€ на финансовых коэффициентах компании по итогам 2005 года. ѕозитивной тенденцией последних лет €вл€етс€ удлинение пассивов - дол€ краткосрочных кредитов в общем объеме долга сократилась с 62% в 2004 гг. до 40% на конец III квартала 2005 года.

ќбзор рынка облигаций »Ќѕ–ќћа

21 июл€ 2005 года ќјќ Ф»нпромФ полностью разместило на ћћ¬Ѕ облигационный заем серии 02 (гос. рег. номер 4-02-55534-–) в объеме 1 млрд. рублей. ѕо итогам конкурса процентна€ ставка первого купона была определена на уровне 12% годовых. ќрганизаторами иандеррайтерами займа выступили ќјќ "јльфа-Ѕанк" и ј Ѕ "—ќё«". “орги облигаци€ми "»нпром" второй серии начались с 13 сент€бр€ 2005 года на ‘Ѕ ћћ¬Ѕ в перечне внесписочных ценных бумаг. —реднедневной оборот по облигаци€м второго выпуска в период с начала торгов по февраль 2005 составил примерно 5.3 млн руб, доходность к оферте снизилась с 11.2-11.5% до 10.6% годовых. ѕо облигаци€м первого выпуска за период с начала торгов (апрель 2005 года) по февраль 2006 среднедневной объем сделок составил 2.80 млн руб, средневзвешенна€ доходность к оферте снизилась с 12.78% до 10%годовых.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: