Комментарий по долговому рынку

Долговые рынки в понедельник торговались в спокойном режиме. Отсутствие части инвесторов в связи с католической пасхой снизило активность торгов. Ралли на нефтяном рынке, где котировки контрактов смеси Brent подорожали более, чем на 4%, поддержали российский рубль, который вновь обновил годовые максимумы к доллару. Курс вчера впервые с начала года опустился ниже отметки в 56 руб/$. Однако этот фактор не особо сказался на рублевых облигациях, которые торговались в боковом тренде. Предыдущий рост котировок уже учел в цене и постепенное укрепление рубля, и снижение ставки ЦБ – вопрос только в сроках этих событий.

Основной проблемой как рублевого, так и валютного долговых рынков является вымывание ликвидных бумаг под использование в сделках РЕПО с ЦБ с целью получения дешевого финансирования. В результате ликвидность рынка постепенно сужается, а новых размещений пока не происходит. В секторе рублевого долга, где банки могут достаточно легко проводить технические размещения, - ситуация выглядит несколько лучше. Однако дефицит бумаг для стандартных сделок ощущается. Мы не исключаем, что в течение 1-2 месяцев на внешнедолговой рынок могут выйти эмитенты, не попавшие под санкции.

Макроэкономика

ИНФЛЯЦИЯ в марте составила 1,2% - выше ожиданий; НЕГАТИВНО

По данным Росстата, инфляция за март достигла 1.2%, превысив наши ожидания на уровне 1,0%. В результате годовой показатель также продолжил ускорение – до 16,9% г/г в марте против 16,7% в феврале.

Более высокий показатель инфляции обусловлен ускорением недельных темпов роста потребительских цен в самом конце месяца до 0,3%. Мы опасаемся, что это может быть следствием поспешного сокращения ключевой ставки ЦБ в сочетании с не таким быстрым как ожидалось снижением потребительского спроса, что, вкупе, создает дополнительные инфляционные риски.

Отметим, что ближайшее заседание Совета директоров ЦБ по вопросу ключевой процентной ставки пройдет 30 апреля, и банки и корпорации уже начали в прессе компанию по оказанию давления на Банк России с целью дальнейшего снижения ставки в конце апреля.

Таким образом, если ранее мы ожидали, что свой пик инфляция пройдет в марте, что оставляло бы возможность ее замедления до 10% по итогам всего года, теперь нам этот прогноз представляется чересчур оптимистичным.