Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Корректировка ценовых уровней на российском внешнедолговом рынке продолжается


[31.01.2013]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Большую часть дня преобладал “аппетит к риску”, инвесторы выходили из защитных UST, стремясь не упустить ралли. Поводом для разворота UST послужили данные по экономике США. По предварительным данным, ВВП уменьшился в октябре-декабре на 0,1% после подъема на 3,1% в 3кв12г (ожидалось замедление темпов роста ВВП США до 1,1%). ВВП США снизился на фоне максимального за 40 лет сокращения военных расходов, а также темпов роста запасов на складах и увеличения дефицита торгового баланса. Показатель в 4кв12г стал наихудшим с апреля-июня 2009 г. Ограничивающим фактором роста ВВП в 1кв14г станет снижение потребительских расходов, связанное с повышением налоговых ставок. ФРС по итогам заседания не преподнесла сюрпризов: отметив временное замедление экономического роста, ЦБ сохраняет программу выкупа активов на уровне $85млрд в месяц. По итогам дня доходность UST-10 составила 1,99% годовых (стремясь к 2,05% в течение дня).

Корректировка ценовых уровней на российском внешнедолговом рынке продолжается. Негативное влияние на цены оказывает резкое сужение спредов с базовыми активами, а также навес первичных размещений, не характерный для начала года. Продажи, изначально затронув суверенные выпуски, распространяются и на корпоративный сегмент. Снижение котировок вдоль суверенной кривой составило 1-1,5%. Rus-30 снизился до 124,8% от номинала. В корпоративном сегменте наиболее ощутимое давление наблюдает в квазисуверенных выпусках длинной дюрации, в среднем же снижение цен корпоративных еврооблигаций составило около 0,5%. Риск на Россию CDS 5Y вырос до 145 б.п. (+7 б.п.).

Поддержку спросу на защитные UST, а также немецкие суверенные бумаги сегодня оказали слабые данные по промышленному производству Японии, а также сообщение о максимальном за 1,5 года падении розничных продаж в Германии за декабрь. Сегодня Минторг США опубликует данные о доходах и расходах населения в декабре, а также цифры по первичным обращениям за пособием по безработице на минувшей неделе.

British Sky Broadcasting Group, Colgate-Palmolive, Deutsche Bank, Dow Chemical, Ericsson, Honda Motor, LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton, MasterCard, Nomura Holdings, Panasonic, Royal Dutch Shell, Toshiba, Viacom, Whirlpool опубликуют финансовую отчетность за прошедший квартал.

Рублевые облигации

На рынке рублевого долга в среду преобладала коррекция, сосредоточенная, главным образом, в секторе ОФЗ. Госдолг понизился в цене в пределах 0,25% на фоне достаточно слабых результатов аукционов. В корпоративном секторе также наблюдалось некоторое ослабление котировок, однако часть игроков воспользовалась этим для увеличения портфелей. В целом, настрой инвесторов по отношению к корпоративному сегменту остается более позитивным, что подтверждается хорошими результатами проходящих размещений.

Макроэкономика

Опросы Института Гайдара свидетельствуют об удовлетворенности предприятиями своим уровнем загрузки мощностей; НЕГАТИВНО

Из опроса российских предприятий, проведенного Институтом Гайдара, следует, что удовлетворенность предприятиями наличием избыточных мощностей может нанести ущерб инвестиционному росту. Интересным наблюдением является и то, что лишь небольшая часть опрошенных считает высокие процентные ставки препятствием росту. Это говорит в пользу нашего осмотрительного прогноза роста, однако мы все же считаем, что ЦБ продолжит проводить политику кредитно-денежного смягчения.

Согласно данным опроса, проведенного Институтом Гайдара, 56% российских предприятий (максимальная доля за последние 18 лет) довольны своими текущими программами капиталовложений. 13% респондентов в качестве причины указывают на избыток мощностей, в то время как обычно лишь 2-4% видело в этом проблему. В то же время лишь 11% респондентов испытывают сложности в получении долгосрочных кредитов, что гораздо ниже 30% в 2009 г., и лишь 17% респондентов считают высокие процентные ставки препятствием к развитию бизнеса. Мы считаем, что это говорит в пользу нашего осторожного прогноза роста ВВП на 2,8% и резкого замедления инвестиционного роста до 3,5% в 2013 г. Мы также считаем, что это указывает на то, что продолжающегося смягчения кредитно-денежной политики будет недостаточно для стимулирования роста. С другой стороны, учитывая действие бюджетного правила, мы все еще ожидаем, что ЦБ продолжит активно поддерживать рост банковского фондирования и вольет в сектор 1,5 трлн руб. в 2013 г.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов