Rambler's Top100
 

јльфа-Ѕанк: »нициатива ћинфина по налогообложению платежей в адрес зарубежных SPV-компаний может существенно снизить привлекательность внешнего рынка заимствований


[26.01.2012]  јльфа-Ѕанк    pdf  ѕолна€ верси€

 омментарий по долговому рынку

¬алютные облигации

Ќесмотр€ на то, что кардинальных изменений к лучшему в общей макроэкономической картине мира не произошло, на рынке восстановились позитивные настроени€ – оптимизм инвесторов поддерживаетс€ осознанием того, что ведущие ÷ентробанки сохран€т стимулирующую направленность монетарной политики.

“ак, вчера инвесторы находились в ожидании итогов заседани€ ‘–— —Ўј. —охранив ставку в целевом диапазоне 0-0,25%, ‘–— сообщила, что исключительно низкий уровень процентных ставок будет удерживатьс€ не до середины 2013 года, как предполагалось ранее, а по крайней мере до конца 2014 года. “аким образом, ‘–— —Ўј дала пон€ть – курс ультра-м€гкой денежно-кредитной политики будет сохранен. ÷ентробанк не стал мен€ть объемы и сроки ребалансировки своего портфел€. “ем не менее, вновь в негативную сторону пересмотрены макроэкономические прогнозы ‘–— —Ўј. ѕри этом монетарные власти продолжают обсуждать возможность внедрени€ - при необходимости - нового этапа количественного см€гчени€, и в св€зи с этим отслеживать динамику инфл€ции и инфл€ционных ожиданий.

«а€влени€ ‘еда, трактованные рынком в пользу значительно возросшего шанса того, что ÷ентробанк через некоторое врем€ вновь запустит “печатный станок”, настроили инвесторов на позитивный лад и увеличили “аппетит к риску”. — другой стороны, спрос на UST существенно возрос, что доказывает как удачное размещение 5-летних UST, так и динамика цен безрискового бенчмарка. ѕо итогам дн€ доходность UST-10 упала на 7 б.п. – до 1,99% годовых (в моменте опуска€сь до 1,91% годовых). Ќа российском рынке еврооблигаций день прошел в ключе общей повышательной тенденции – покупки прошли широким фронтом. —уверенный долг Rus-30 вырос до отметки 117,74% от номинала. –ост котировок корпоративного сегмента составил в среднем 0,3 п.п.

—егодн€ ћинистерство труда —Ўј опубликует данные о количестве граждан, впервые обратившихс€ за пособием по безработице на прошлой неделе, а также выйдут данные об объеме заказов на товары длительного пользовани€ и продажах жиль€ на первичном рынке в декабре.

–ублевые облигации

јктивность в секторе корпоративного долга сократилась вдвое на фоне увеличени€ объема валютных торгов до $9 млрд. —осто€ние рублевой ликвидности вчера продолжило ухудшатьс€, что отразилось как в количественных показател€х (спрос на аукционе –≈ѕќ с ÷Ѕ превысил предложение в 5,8 раза, достигнув 173 млрд руб), так и в качественных (ставки по кредитам overnight подскочили сразу на 50 б.п.). ¬ услови€х сокращени€ свободной наличности банки усилили продажи валюты, что привело к дальнейшему укреплению рубл€, а также сократили объем операций на рынке рублевого долга.

—егодн€ показатель банковской ликвидности продолжил сокращатьс€ – остатки на корсчетах и депозитах в ÷Ѕ снизились на 130 млрд руб, индикатор ликвидности јльфа-Ѕанка упал более, чем на 400 млрд руб – до 800 млрд руб. Ќапомним, что в декабре, при аналогичных показател€х ликвидности, банкам требовалось дополнительное финансирование со стороны ÷Ѕ в размере 200-300 млрд руб. ¬месте с тем, ÷Ѕ увеличил лимит по сделкам –≈ѕќ на сегодн€шний день всего до 50 млрд руб с 30 млрд руб накануне. “аким образом, спрос на рубли на денежном рынке останетс€ высоким, способству€ дальнейшему роста ставок по 1- дневным кредитам, которые уже вплотную приблизились к уровню фиксированной ставки по –≈ѕќ (6,25% годовых).

 орпоративные новости

ћинфин предлагает облагать налогом процентные платежи в адрес зарубежных SPV-компаний

—оответствующее разъ€снение ћинфин дает в своем письме от 30 декабр€ за подписью замминистра финансов –‘ —ерге€ Ўаталова в ‘едеральную налоговую службу.

 ак правило, российские компании и банки выпускают еврооблигации через специально созданную дл€ этой цели компанию – SPV, – зарегистрированную на территории другого государства. —редства, полученные от размещени€, обычно размещают на банковском депозите с параметрами (сроки, ставки), аналогичными выпуску еврооблигаций. ѕо депозиту банки выплачивают SPV-структуре проценты, которые направл€ютс€ на выплату купона держател€м еврооблигаций.

¬ письме сообщаетс€, что иностранные SPV, €вл€ющиес€ номинальными эмитентами еврооблигаций, не могут рассматриватьс€ как фактические получатели дохода, и, следовательно, не должны подпадать под соглашени€ об избежании двойного налогообложени€ или под льготное налогообложение. ѕо мнению ћинфина, соглашени€ об избежании двойного налогообложени€, заключенные –оссией с иностранными государствами, при выплате процентного дохода по еврооблигаци€м следует примен€ть в зависимости от налогового резидентства конечного держател€ еврооблигаций, получающего выплаты по купону, а не SPV, служащую транзитным механизмом. ќбойдетс€ подобное изменение эмитентам в 20% (такова ставка налога на прибыль) от всех купонных выплат.

»нициатива ћинфина может существенно снизить привлекательность внешнего рынка заимствований, активность эмитентов на котором и без того минимальна в последние полгода, учитыва€ рост глобальной нестабильности.  роме того, данна€ схема приведет к удорожанию стоимости заимствований на 20%, которые инвесторы будут закладывать в желаемую ставку при определении параметров выпуска. —егодн€ в ћинфине состоитс€ совещание с участием банкиров, обеспокоенных новой инициативой.

ћинфин практически полностью разместил 5-летние ќ‘« 26206 при 2-кратном превышении спроса

ќбъем спроса на ќ‘« 26206 на аукционе составил 41,3 млрд руб при предложении в 20 млрд руб. –азмещенный объем выпуска составил 19,8 млрд руб. ƒоходность по цене отсечени€ составила 8,05% годовых (что соответствует верхней границе за€вленного диапазона ставок), по средневзвешенной цене – 8,04%. ƒата погашени€ займа - 14 июн€ 2017
г.

¬“Ѕ закрыл книгу по облигаци€м серии Ѕќ-07, установив ставку купона на уровне 7,95% годовых

“ехническое размещение облигаций на ‘Ѕ ћћ¬Ѕ состоитс€ 27 €нвар€. ќбъем займа – 10 млрд руб. —рок обращени€ – 3 года с ежеквартальной выплатой купонного дохода и годовой офертой на выкуп облигаций по номиналу. ѕо итогам бук-билдинга ставка купона на срок до оферты установлена ниже минимальной границы прогнозного диапазона – на уровне 7,95% годовых.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: