Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В середине недели глобальные торговые площадки, как и российский внешнедолговой рынок, не смогли определиться с направлением движения. Торговая активность на российском рынке еврооблигаций, несмотря на открытие американских бирж, оставалась невысокой, внимание участников торгов было сосредоточено на новых размещениях. В целом же рынок выглядел крепче, чем в предыдущие дни. Выходившие данные также были смешанными. Безработица в еврозоне в сентябре 2012 года составила 11,6%, что является рекордным максимумом с начала отслеживания этих данных в 1995 году. Доходность безрискового UST-10 снизилась еще на 3 б.п. – до 1,69% годовых. По итогам дня цена Rus-30 составила 126,6% от номинала. Контракты CDS 5Y на Россию снизились на 2 б.п. – до 154 б.п. Примерно на . п.п. выше стояли котировки телекоммуникационного и нефтегазового секторов корпоративного сегмента.

Сегодня позитивно на “аппетите к риску” скажутся данные Китая. Так, индекс производственной активности PMI в октябре впервые за 3 месяца превысил отметку в 50 пунктов. В то же время, показатель от HSBS также превзошел прогноз и показал более существенный, чем ожидалось, в октябре рост (с 47,9 пункта до 49,5 пункта). Сегодня в США выйдет важная в преддверии завтрашнего официального отчета оценка занятости от агентства ADP за октябрь, данные за сентябрь были пересмотрен резко вниз. Также выйдет статистика по числу первичных обращений за пособиями по безработице, индекс доверия потребителей, деловой активности, расходов на строительство.

Рублевые облигации

Результаты вчерашнего аукциона Минфин оказались вполне продуктивными, укрепив рынок госдолга. Как показала практика, спрос на новые выпуски остается сильным. Вместе с тем, в корпоративном сегменте позитивный настрой не очень сказался на динамике котировок. Среди бумаг 1-го эшелона по итогам дня преобладало снижение цен. Заметно подешевели бумаги Алросы после объявления эмитентом ставки по новым выпускам с близкой дюрацией – предлагаемая доходность оказалась более привлекательной, чем по выпускам обращающимся на рынке. Ощущалось давление и на облигации банковского сектора.

Тем не менее, мы пока не наблюдаем смены тренда и начала коррекции рынка вниз, ожидая выправления ситуации в первой декаде ноября.

Макроэкономика

По сообщению Росстата инфляция составила 5,7% с начала года на 29 октября; ПОЗИТИВНО

По сообщению Росстата, инфляция в период с 1 по 29 октября составила 0,5% и 5,7% – сначала года. В итоге инфляция за октябрь может сохраниться на уровне чуть ниже 0,7-0,8%, который соответствует прогнозу правительства, и это поддержит наш годовой прогноз инфляции 6,8%.

Нас приятно удивил факт замедления инфляции до нулевого уровня в неделю с 23 по 29 октября, и мы ожидаем, что за месяц инфляция составит 0,5%. Данная ситуация может свидетельствовать о том, что эффект повышения тарифов и рост цен на сельхозпродукцию уже учтены рынком и сейчас на фоне снижения ожиданий потребителей рост цен замедлится. Таким образом, мы ожидаем, что при инфляции 5,7% с начала года на конец октября, наш годовой прогноз инфляции 6,8% вполне реалистичен. Впрочем, в этом случае инфляция все равно не уложится в официальный годовой прогноз ЦБ равный 6,0%. Мы считаем, что ЦБ следует прокомментировать свою позицию, чтобы восстановить доверие к политике таргетирования инфляции.