Rambler's Top100
 

јльфа-Ѕанк: »нфл€ци€ и ставки станут определ€ющими дл€ потреблени€ в –оссии в дальнейшем


[20.02.2015]  јльфа-Ѕанк    pdf  ѕолна€ верси€

ћакро статистика за €нварь

–ознична€ торговл€ по-прежнему в центре внимани€

¬ывод

’от€ мы прогнозировали спад розничной торговли в €нваре на 8,0% г/г после разового декабрьского всплеска, фактическое снижение на 4,4% г/г было не столь глубоким. Ѕезработица, как мы и ожидали, выросла незначительно – до 5,5%. Ёто означает, что чувствительность потребительского тренда к инфл€ции, котора€ по-прежнему опережает прогнозы и стимулирует потребление, может сохранитьс€. — учетом €нварской цифры наш прогноз снижени€ розничной торговли на 10% г/г в 2015 г. может оказатьс€ слишком пессимистичным. ќднако дл€ рынка, который ожидал снижени€ лишь 1,9% в €нваре, – это плохой знак. “аким образом, сейчас, когда стали известны цифры за €нварь, консенсус-прогноз потреблени€ на этот год может быть ухудшен.

‘акты

—нижение розничной торговли на 4,4% г/г – плоха€ новость дл€ рынка, но хороша€ дл€ нас. ’от€ снижение розничной торговли в €нваре на 4,4% г/г – плоха€ новость с точки зрени€ рынка, который прогнозировал ее снижение на 1,9% г/г, эта цифра оказалась лучше наших ожиданий (- 8,0% г/г). ќднако безработица соответствовала нашему прогнозу 5,5% – таким образом, ухудшение ситуации на рынке труда было не столь сильным. –еальные зарплаты снизились на 8,0% г/г, т. е. ниже, чем ожидалось, что отразилось в скачке »ѕ÷ до 15% г/г, также оказавшимс€ негативным сюрпризом.

ћы разочарованы снижением инвестиций на 6,3% г/г. ћы считаем, что динамика инвестиций в €нваре была крайне слабой не только потому, что снижение на 6,3% г/г оказалось ниже нашего прогноза 4,0%, но и вследствие структуры снижени€. ∆илищное строительство выросло на 34% г/г в €нваре. Ёто говорит о том, что причины более глубокого, чем ожидалось, спада инвестиций следует искать в инвестпрограммах корпоративного сегмента.

Ќаша позици€

»нфл€ци€ и ставки станут определ€ющими дл€ потреблени€ в дальнейшем. ”читыва€, что безработица близка к историческому минимуму 4,8-4,9%, мы ожидаем, что потребление будет чувствительнее к доходному тренду, чем к изменени€м ситуации на рынке труда. “аким образом, наше внимание по-прежнему сосредоточено на бюджетной политике и решении по поводу повышени€ зарплат госсектора в этом году. ѕока бюджетна€ политика скорее подтверждает наше осторожное мнение о том, что индексаци€ будет очень умеренной; однако не следует сбрасывать со счета и склонность населени€ к потреблению. »нфл€ци€ продолжает опережать прогнозы и в феврале, суд€ по всему, сохранитс€ в диапазоне 2,0-2,5% м/м, достигнув 16,5-17% г/г, что может стимулировать более сильное в сравнении с ожидани€ми потребление. Ѕанковский сектор – еще один сегмент, заслуживающий особого внимани€. ѕрин€тое в самом конце €нвар€ решение ÷Ѕ понизить ставку также давит на склонность к сбережени€м. январска€ статистика указывает на то, что ситуаци€ в сегменте розничных вкладов, суд€ по всему, стабилизируетс€, тогда как розничное кредитование стагнирует. ќднако в перспективе можно ожидать, что в услови€х отрицательной реальной ставки рост розничных депозитов сохранитс€ слабым, тогда как рост розничных кредитов может превзойти ожидани€. ¬ данный момент мы подтверждаем свой прогноз снижени€ розничной торговли на 10% г/г в 2015 г. ќднако, исход€ из €нварского тренда, мы не исключаем, что он может быть пересмотрен в сторону улучшени€.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов