Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Долговые инструменты остаются в понижательном тренде на фоне сохранения давления со стороны нефтяного и валютного рынков. Вчера отмечалось усиление продаж в суверенном сегменте, длинные выпуски еврооблигаций подешевели в пределах 1%. Незапланированная встреча президента РФ Владимира Путина с главой Сирии Асадом неоднозначно была воспринята международным сообществом. В результате кредитный риск на Россию CDS 5Y расширялся опережающими темпами по сравнению с показателями других стран и превысил 300 б.п.

Ожидаема встреча представителей ОПЕК с нефтедобывающими странами, не входящими в картель, также не принесла новостей – ни с точки зрения определения ценового коридора, ни с точки зрения сокращения квот. ДО заседания ОПЕК, намеченного на 4 декабря, планируется провести еще одну подобную встречу в ноябре, где будут рассмотрены возможные договоренности по работе на нефтяном рынке.

Сегодня в центре внимания инвесторов будет заседание ЕЦБ. Хотя инвесторы не ожидают ни расширения программы QE, ни продления ее сроков – важны будут комментарии главы ЕЦБ Марио Драги на последующей конференции, с учетом возобновившегося торможения европейской экономики и возвращения дефляции.

Макроэкономика

Инфляция составила 0,5% с начала месяца, достигнув 10,9% с начала года; НЕГАТИВНО

Недельная статистика Росстата по ИПЦ указывает на то, что после короткого периода замедления недельной инфляции до 0,1% в начале октября, она вернулась к прежнему темпу 0,2%, и находится на этом уровне уже вторую неделю подряд.

Отсутствие тренда на замедление недельной инфляции очень негативный сюрприз, указывающий на то, что несмотря на недавнее укрепление рубля и замедление роста номинальных зарплат в сентябре, инфляционное давление остается высоким. Учитывая, что рост ИПЦ составил 0,5% с начала месяца на 19 октября, или 10,9% с начала года, годовая цифра, судя по всему, превзойдет 12%.

Негативный сюрприз по инфляции подтверждает наше мнение о том, что ЦБ не стоит менять ключевую ставку на заседании 30 октября и далее, до тех пор, пока баланс рисков не начнет склоняться в пользу смягчения монетарной политики. В то же время, высокая инфляция усиливает интригу вокруг проекта бюджета-2016, так как из-за нее индексация номинальных пенсий на запланированные 4% и заморозка зарплат в госсекторе в 2016 г представляются еще более жесткими мерами.