Rambler's Top100
 

јльфа-Ѕанк: »гроки ожида€ роста ставок не спешат участвовать в ближайших размещени€х


[27.04.2010]  јльфа-Ѕанк    pdf  ѕолна€ верси€

 омментарий по долговому рынку

¬алютные облигации

¬ понедельник на рынке российских евробондов продолжилась негативна€ тенденци€. Ќа рынки вновь оказывала давление √реци€, в чьи перспективы инвесторы вер€т все меньше и меньше. ѕо итогам дн€ CDS-5 √реции взлетели сразу более чем на 100 б.п. до своего нового максимума в 745 б.п. Ѕолее всего давлению продавцов были подвержены длинные выпуски √азпрома, “Ќ , Ћукойла, – снижение составило в среднем 0.75-1 п.п. ¬ суверенном сегменте наиболее ликвидный выпуск снизилс€ на 20 б.п. до 115% от номинала. Ќовые суверенные выпуски также продемонстрировали снижение в пределах . п.п. “ак, Rus-20 уже торгуетс€ ниже 98% от номинала. —прэд между Rus-30 и UST-10 осталс€ фактически на прежнем уровне – чуть выше 120 б.п.

—егодн€ ожидаютс€ данные по инфл€ции в √ермании, индекс потребительской уверенности во ‘ранции, индексы цен на жилье в —Ўј, довери€ потребителей и деловой активности в —Ўј. ¬ 18:00 мск во вторник анонсировано выступление главы ‘–— Ѕ.Ѕернанке.  роме того, внимание инвесторов будет приковано к выступлению топ менеджеров Goldman Sachs в —енате.

–ублевые облигации

јктивность на рынке рублевого долга в понедельник была традиционно низкой. “ренд на укорачивание портфелей и фиксацию прибыли в преддверии длинных майских праздников сохран€етс€. ƒавление испытывают, прежде всего, длинные выпуски 1-го эшелона с доходностью ниже 8,5% годовых, а также длинный конец кривой облигаций ћосквы.

ќжидани€ инвесторов «отскока» ставок вверх выражаетс€ также в большом объеме предъ€влени€ выпусков к оферте. –€д первоклассных заемщиков, воспользовавшись конъюнктурой, объ€вили слишком низкие ставки купонов на следующие за офертой периоды, жела€ зафиксировать низкую стоимость заимствований. ќднако смена настро€ инвесторов привела к тому, что участники не желают сохран€ть данные выпуски в своих портфел€х по этим ставкам.

“акже неоднозначно складываетс€ ситуаци€ на первичном рынке. »гроки ожида€ роста ставок не спешат участвовать в ближайших размещени€х. ¬ результате спрос на новые выпуски достаточно низкий. ¬ частности, ћечел, который проводил сбор за€вок по двум выпускам, решил временно отказатьс€ от размещени€ одного из них до про€снени€ конъюнктуры и увеличени€ спроса.

’от€ большинство участников рынка уверены, что до конца недели Ѕанк –оссии примет решение о понижении ставки рефинансировани€ – данное событие не воспринимаетс€ как повод пересматривать ставки торгующихс€ бумаг вниз.

ћакроэкономика

ƒефицит бюджета в 2011 г может превысить запланированные 1.9 трлн. руб. на 0.5 трлн. руб.; Ќ≈√ј“»¬Ќќ

—огласно предварительному проекту бюджета на 2011 г размер дополнительных социальных об€зательств в будущем году в размере 0.5 трлн. руб. может увеличить дефицит бюджета до уровн€ 2.4 трлн. руб., то есть выше нашего прогноза в 2.2 трлн. руб. на этот год. Ёто подтверждает наше мнение о том, что социальные расходы €вл€ютс€ одним из главных рисков дл€ стабильности российской бюджетной системы.

ѕовышение пенсий, социальных пособий и зарплат бюджетников могут обойтись государству в дополнительные 0.7 трлн. руб. в 2011 г. ¬ то же врем€, поступление страховых взносов в бюджет может оказатьс€ на 150 млрд. руб. ниже ожиданий в св€зи более медленным ростом зарплат в частном секторе. —овокупное действие этих факторов угрожает тем, что дефицит бюджета в 2011 г вырастет с запланированных 1.9 трлн. руб. до 2.4 трлн. руб., что превышает прогноз дефицита бюджета на этот год в 2.2 трлн. руб. Ёто увеличение произойдет при предполагаемой цене на нефть $75 за баррель, и это означает, что даже ожидаемое увеличение поступлений страховых взносов не позволит правительству снизить зависимость бюджета от цен на нефть до уровн€ ниже 100$ за баррель. Ёто также означает, что правительству придетс€ продолжить активно занимать деньги за рубежом и в будущем году.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов