Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Государство выйдет из капитала 11 компаний к 2017 году, однако это решение не означает, что государство готово уменьшить свое присутствие в экономике


[11.07.2011]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Конец недели преподнес инвесторам, уже настроившимся на постепенное улучшение экономических показателей США, а вместе с ними и настроений на рынке, очередной повод для беспокойства. Так, макроэкономическая статистика по рынку труда США за июнь была удручающей и спровоцировала падение котировок фондовых и сырьевых площадок - в июне было создано всего 18 тыс рабочих мест (при прогнозе в 105 тыс), майские данные также были пересмотрены в сторону понижения(с 54 до 25 тыс). Наибольшая доля сокращений рабочих мест пришлось на строительство, финансовый и гос.сектор. Наиболее негативным моментом стало замедление темпов создания рабочих мест в частном секторе (57 тыс, ожидалось 132 тыс). При этом уровень безработицы в июне достиг своего максимума с ноября 2010 года. Таким образом, рынок труда вернулся на позиции, предшествующие запуску программы количественного смягчения.

Вышедшие данные поддержали спрос на КО США, доходность 10-летнего бенчмарка UST-10 упала на 11 б.п. – до минимального уровня за месяц в 3,03% годовых. На российском внешнедолговом рынке особых движений не наблюдалось, валютные облигации российских эмитентов продолжили подрастать в пределах 20 б.п.

Тем не менее, новостной фон, сформировавшийся к началу новой недели не способствует росту “аппетита к риску”, что, вероятно, окажет некоторое давление на бумаги российского внешнедолгового рынка: (1) в Конгрессе США так и не был достигнут какой-либо консенсус по вопросу лимита госдолга страны (дискуссии продолжатся в ближайшие дни); (2)статданные по китайской инфляции также оказались хуже прогнозов - в июне индекс потребительских цен превысил отметку в 6%, достигнув своего 3-летнего максимума.

В Брюсселе сегодня состоится заседание министров финансов еврозоны, на котором будет обсуждаться новая трехлетняя программа помощи Греции. А уже после закрытия американского фондового рынка традиционно с результатов компании Alcoa стартует сезон квартальной отчетности.

Рублевые облигации

Рублевый рынок в пятницу оставался позитивно настроенным. Спрос сохранялся в корпоративных бумагах длинной дюрации эмитентов с высоким кредитным качеством (повышение котировок в среднем на 25 б.п., среди лидеров по оборотам рост цены наблюдался в выпусках РЖД-7, Газпромнефть-10, ВК-Инвест-7, МТС-8). С ухудшением внешнего новостного фона во второй половине последнего дня недели на рублевом рынке появились продажи, прежде всего, - в секторе госдолга. Тем не менее, активность продавцов в пятницу сдерживалась благоприятной ситуацией с рублевой ликвидностью в банковском секторе. Устойчивость рублевого выпуска суверенных еврооблигаций косвенно свидетельствует о сохранении позитивного взгляда на российский долговой рынок среди западных инвесторов.

Макроэкономика

Государство выйдет из капитала 11 компаний к 2017 г.; НЕЙТРАЛЬНО

В пятницу первый вице-премьер Игорь Шувалов провел совещание, посвященное выполнению требования президента разработать до 1 августа предложения по расширению программы приватизации. Первоначальный список из 10 крупнейших компаний был расширен до 20, и государство готово полностью выйти из 11 компаний к 2017 г. Однако в 4 из них правительство намерено оставить себе «золотую акцию», в остальных компаниях приватизация будет сопровождаться реструктуризацией бизнеса с целью вывода государственных функций из приватизируемых активов.

Первоначальный план приватизации предполагал продажу миноритарных пакетов 10 крупнейших компаний в 2011-2015 гг. Судя по всему, выполнение прозвучавшего недавно поручения президента расширить и ускорить приватизацию, сопряжено с рядом трудностей. Во-первых, хотя первоначальный список был увеличен, сроки приватизации теперь продлены до 2017 г. Во-вторых, с целью сохранения присутствия государства в некоторых секторах, таких как сельское хозяйство, из приватизируемых предприятий будут выделены государственные функции, что существенно снизит значимость приватизации. Наконец, для 4 из 11 компаний, запланированных к полной приватизации, правительство все же намерено сохранить за собой право вето на принятие стратегически важных решений («золотая акция»), что снизит инвестиционную привлекательность этих активов. Отсюда следует, что если экономические планы правительства будут по-прежнему сводиться к прямому контролю над деятельностью компаний, приватизация не станет инструментом повышения конкуренции, так как вместо приватизированных компаний возникнут новые госструктуры. Поэтому мы по-прежнему считаем, что пока приватизация не стала инструментом структурных изменений в России.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов