Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

После длинных выходных в России и на фоне некоторого роста внешних рынков в преддверии выборов в США российский внешний долг демонстрировал уверенный рост котировок. Суверенные бумаги прибавил порядка 1/4 п.п., в корпоративном сегменте в длинных выпусках рост достигал 1%. В торговую сессию в США наблюдалось заметное снижение интереса к безрисковым активам, что способствовало росту доходности UST-10 на 7 б.п. (1.75%) и привело к сужению спреда российского бенчмарка к базовым активам до 100 б.п.

По предварительным данным, победу на выборах в США одержал Барак Обама, что способствует более высокой предсказуемости политики США на ближайшие 4 года. Вместе с тем, первая реакция фондовых рынков оказалась скорее негативной – фьючерс на S&P500 теряет более 0,6%, доллар подешевел к большинству мировых валют. Сегодня рынки продолжат оценивать перспективы сохранения Обамой поста президента, однако уже завтра центр внимания игроков сместится в Китай и Европу. Так, в Китае 8 ноября пройдет заседание компартии, на котором будет принято решение о назначении нового председателя Госсовета. В Европе пройдут заседания ЕЦБ и Банка Англии – хотя никаких важных решений от монетарных властей не ожидается, инвесторы будут следить за риторикой выступлений по итогам заседаний. Кроме того, парламент Греции должен проголосовать за очередное сокращение расходов и дальнейшие шаги социальной реформы в стране.

Рублевые облигации

Рынок рублевого долга в первый постпраздничный день оставался малоактивным без выраженного изменения котировок. Облигации, вышедшие вчера на торги (Алроса-БО-01, БО-02,Русфинансбанк-БО3), торговались чуть выше номинала. Вместе с тем, часть выпусков, размещавшихся чуть ранее в течение октября, опустились в цене ниже номинала. Судя по всему, энтузиазм инвесторов, вызванный ожиданием ввода Euroclear, постепенно иссяк. Об этом же свидетельствует ситуация на первичном рынке, где объем предложения заметно сократился, а последние размещения не вызывали столь высокого интереса покупателей.

Сегодня Минфин проведет размещение 10-летнего выпуска ОФЗ, что в очередной раз станет лакмусовой бумажкой для игроков, свидетельствующей о настроениях среди иностранных инвесторов. Кроме того, в пятницу пройдет очередное заседание ЦБ по вопросу ключевых процентных ставок.

Макроэкономика

Инфляция замедлилась до 0,5% в октябре; ПОЗИТИВНО

Как мы и предполагали исходя из еженедельных данных по инфляции, по итогам месяца рост потребительских цен продемонстрировал замедление до 0,5%, что привело к сокращению годового показателя инфляции с 6,6% в сентябре до 6,5% в октябре. С учетом того, что инфляция за 10 месяцев составила 5,6%, наш годовой прогноз на уровне 6,8% выглядит вполне реалистичным.

Замедление роста ИПЦ в самом конце октября, несмотря на продолжающееся ускорение роста цен на продукты питания и устойчивую непродовольственную инфляцию, может свидетельствовать о завершении негативного эффекта от индексации тарифов. Если новых ценовых потрясений не произойдет, помесячная инфляция, по нашей оценке, может составить 0,5% до конца года, что говорит в пользу нашего прогноза инфляции 6,8% на 2012 г. Кроме того, замедление инфляции в октябре подтверждает наше мнение о том, что ЦБ не будет менять процентные ставки на ближайшем заседании совета директоров в пятницу, 9 ноября.