Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Ожидая новостей из Европы и принятия антикризисных мер как от политических, так и от финансовых властей ЕС, рынок находится в состоянии шаткого равновесия. По итогам вчерашнего дня доходность длинных выпусков КО США выросла со своих экстремально низких уровней – до 1,98% годовых, в моменте превышая отметку в 2%. Активность на российском рынке валютных облигаций остается сдержанной, корпоративные выпуски продолжают корректироваться в цене после обвала котировок конца прошлой недели. Тем не менее, суверенный выпуск Rus-30 по итогам вчерашней торговли закрылся на 0,2 п.п. ниже предшествующего дня (113,13% от номинала).

Динамика потребительских цен в Германии дает основания полагать, что ожидания понижения ставки ЕЦБ на заседании 6 октября являются преждевременными. По предварительной оценке, темпы инфляции в сентябре выросли до своего 3-летнего максимума - с 2,5% до 2,8%. Вышедшие данные, несмотря на оказываемое на регулятор политическое давление, ограничивают возможность понижения ставки ЕЦБ – придерживающегося своего мандата по сохранению ценовой стабильности и сдерживанию инфляции в пределах 2% - и увеличивают вероятность анонсирования “нестандартных мер” стимулирования. В условиях, когда европейским банкам становится все сложнее привлекать средства, наиболее вероятным вариантом является предоставление дополнительной ликвидности сроком на 12 месяцев.

Тем не менее, власти ЕС демонстрируют готовность принимать непопулярные меры. Так, вчера Европарламент одобрил шесть законопроектов, предусматривающих контроль за бюджетной дисциплиной в государствах-членах ЕС (создан механизм применения штрафных санкций к странам, не соблюдающим нормы допустимого уровня бюджетного дефицита) и регулирование макроэкономических дисбалансов. Сегодня миссия “тройки” (представляющая ЕС, МВФ и ЕЦБ) вернется в Грецию и возобновит оценку выполнения страной согласованных с кредиторами параметров экономической программы, от чего будет зависеть выделение стране очередного транша финансовой помощи (в размере 8млрд евро).

Динамика цен и настроения сегодняшнего дня находятся в руках немецких законодателей –парламент Германии проведет голосование (с 11.00 до 13.30 МСК) по вопросу увеличения фонда финансовой стабильности ЕС (EFSF), и инвесторы надеются, что решение будет принято. Также сегодня Министерство торговли США опубликует окончательные данные об объеме ВВП во 2кв11.

Рублевые облигации

На фоне ослабления давления на рубль и его коррекцию к доллару, рынок рублевого долга консолидировался после серьезного падения цен в течение 1,5 недель. В корпоративном секторе наблюдалось сужение спредов между заявками и появление спроса на облигации с дюрацией до 2 лет. Осторожные покупки происходили, несмотря на сохраняющийся дефицит рублевой ликвидности. Так, на денежном рынке вчера наблюдалось ухудшение ситуации – ставки по 1-дневным кредитам выросли еще на 20-30 б.п., превысив уровень в 5,5% годовых. Спрос на сделки РЕПО с Банком России обновил годовой максимум, превысив 220 млрд руб.

С сегодняшнего дня мы ожидаем постепенного улучшения ситуации на денежном рынке в связи с окончанием периода налоговых платежей. Минфин сегодня проведет аукцион по размещению бюджетных средств на 70 млрд руб. Вместе с тем, динамика долгового рынка в большей степени будет определяться поведением рубля. Очередной обвал цен на нефть (более 4%) и укрепление доллара на международных площадках может усилить давление на рубль, которые вернется к уровням выше отметки в 32 руб/$.