Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Действие ЦБ РФ по ограничению рублевой ликвидности через "валютный своп" представляет собой движение в верном направлении


[12.11.2014]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Валютные облигации

Американский долговой рынок во вторник был закрыт в связи с празднованием Дня ветеранов, как следствие, активность на других долговых секторах была минимальной. Вчерашние комментарии Ангелы Меркель позволяют надеяться, что 17 ноября значимых экономических санкций введено не будет, что позитивно скажется на настрое инвесторов. Кроме того, на следующей неделе глава МИДа Германии планирует посетить Россию и Украину для обсуждения путей урегулирования украинского кризиса. Сформированный к открытию рынка фон выглядит вполне позитивным. Вечером выйдут данные по заказам на складах США, что является опережающим индикатором состояния экономики.

Рублевые облигации

Рублевый долговой сектор оставался малоактивным, торгуясь в боковом тренде. Курс рубля вчера вернулся к уровням выше 46,5 руб/$, цены на нефть сорта Brent опустились к 80 $/баррель, что способствует сохранению сильного давления продавцов. Некоторое снижение геополитических рисков после заявления Меркель относительно отсутствия планов ЕС по расширению экономических санкций, лишь немного поддержали рынок, снизив геополитическую напряженность. Однако ситуация вокруг Украины сохраняет свою неопределенность.

Банк России перешел от слов к делу, установив лимит на ежедневные операции валютного свопа, что ограничивает предоставление рублевой ликвидности через этот инструмент на уровне $2 млрд в день на период до 30 ноября. Ранее ЦБ заявлял о планах по сокращению предоставления рублевой ликвидности, чтобы снизить давление на валютный рынок.

Макроэкономика

ЦБ ограничил предложение рублевой ликвидности через валютный своп; ПОЗИТИВНО

Нестабильность рубля остается главной темой на рынке, и в этой ситуации ЦБ предпринимает усилия по стабилизации настроений участников рынка. После того как президент Владимир Путин призвал ЦБ бороться со спекуляциями на валютном рынке, регулятор вчера ввел лимит на предоставление рублевой ликвидности через операции валютный своп. Это действие должно восприниматься как сигнал к тому, что ЦБ намерен уменьшить спекулятивное давление на рубль, которое является причиной отклонения рыночного курса рубля (46-47 руб/$ на вчерашний день) от фундаментально обоснованного значения, которое, по нашим оценкам, находится в диапазоне 40-45 руб/$.

Валютный своп ЦБ – это инструмент предоставления однодневной рублевой ликвидности под залог иностранной валюты, и в данный момент считается, что он способствует оттоку из рублевых активов. Таким образом, введение лимита по этой операции – шаг в верном направлении. С другой стороны, хотя ЦБ ранее не лимитировал объем предложения рублевой ликвидности через валютный своп, спрос на этот инструмент был крайне невысок и нерегулярен – примерно 100 млрд руб (что эквивалентно $2,5-3,0) в среднем в день в последние шесть месяцев. Таким образом, валютный своп не является значимым каналом предоставления рублевой ликвидности на фоне почти 6 трлн руб, предоставляемым через РЕПО и под залог кредитного портфеля, а установление лимита на предоставление рублевой ликвидности через валютный своп на уровне $2 млрд в рублевом эквиваленте не представляет собой значительного ужесточения.

Таким образом, мы считаем, что действие ЦБ – в большей степени «демонстрация намерений», однако это все же представляет собой движение в верном направлении, так как ограничение предложения рублевой ликвидности после отказа от прямых валютных интервенций является важным шагом для снижения спекулятивного оттока капитала.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов