Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Общий тренд к повышению доходности UST сохраняется, хотя скорость падения котировок КО США и замедлилась. Как мы уже отмечали ранее, поддерживающий спрос со стороны ФРС США, не оправдывающие ожидания макроэкономические данные, а также страхи, что ралли необоснованно, и “нефть станет новой Грецией” обеспечивают поддержку ценам долгосрочных UST. В результате по итогам дня доходность UST-10 составила 2,36% годовых.

Блок показателей по рынку жилой недвижимости США за февраль носил смешанный характер – с одной стороны, число заложенных новостроек в феврале неожиданно снизилось на 1,1% (в то время, как данные за январь были пересмотрены в сторону повышения – до максимального за последние три года уровня); с другой, - количество выданных в феврале разрешений на строительство, служащих опережающим индикатором по рынку жилья, подскочило на 5,1%, при прогнозном уровне 0,6% м/м.

На российском внешнедолговом рынке цены еврооблигаций консолидируются около достигнутых ранее уровней, котировки суверенных еврооблигаций РФ по всей кривой снизились в пределах 30 б.п. Бенчмарк Rus-30 завершил день на отметке 118,79% от номинала (- 35 б.п.). Похоже, до завершения стартовавших на неделе роад-шоу и появления ориентиров по новым размещениям российский рынок еврооблигаций останется неактивным. Сегодня в США будут опубликованы данные по продажам жилья на вторичном рынке жилой недвижимости.

Рублевые облигации

Давление на котировки рублевого долгового рынка усилилось на фоне сохранения дефицита ликвидности, заметного снижения российских фондовых индексов и ослабления рубля. Вместе с тем, инвесторы, скорее, «взяли паузу», не считая, что текущая конъюнктура является долгосрочной. Игроки надеются на восстановление восходящего ценового тренда после улучшения ситуации на денежном рынке. С этой точки зрения важными будут результаты сегодняшнего аукциона Минфина, которые покажут настрой участников с точки зрения первичного предложения.

Макроэкономика

Инвестиции в феврале выросли на 15,1% г/г; ПОЗИТИВНО

Росстат вчера сообщил, что рост инвестиций составил 15,1% г/г, что значительно превышает наши ожидания. При этом, хотя рост оборота розничной торговли и обогнал прогнозы, составив 7,7% г/г, за ним может скрываться некоторое замедление потребления, и готовность корпоративного сектора продолжать восстановление инвестиций в долгосрочной перспективе, таким образом, будет зависеть от способности потребителей поддерживать расходы.

Ранее мы расценили последние сильные данные по промышленному производству как сигнал продолжения восстановления инвестиций, и макроэкономическая статистика за февраль подтверждает эту точку зрения. Основным позитивным моментом стал тот факт, что рост инвестиций сохранился на уровне 15% г/г второй месяц подряд после недавнего пересмотра показателя до 8,3% г/г в 2011 г., что подтверждает устойчивость текущей инвестиционной активности. Несмотря на то, что рост строительства оказался волатильным, рост на 9,2% г/г за 2М12 по-прежнему превышает рост на 5,1% г/г в 2011 г. и предполагает, что сектор строительства также поддерживает рост инвестиций. С учетом этого, мы ожидаем сильных показателей инвестиций в ближайшие несколько месяцев.

При этом, февральская статистика потребления вызывает некоторое беспокойство. Согласно нашим оценкам, около 2,5-3,0 п.п. февральского роста на 7,7% г/г можно объяснить эффектом високосного года, и таким образом, по сравнению с ростом 6,8% г/г в январе, в феврале имело место некоторое замедление. Пока слишком рано воспринимать это как сигнал уже начинающегося ухудшения потребительских трендов, и мы считаем, что агрессивная индексация зарплат бюджетников наряду с продолжающимся ускорением розничного кредитования поддержит потребительские расходы в 1П12. В то же самое время, в долгосрочной перспективе прогнозы более туманны.