Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: ЦБ возобновил подписание с банками генсоглашений о предоставлении беззалоговых кредитов


[10.11.2011]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Политические и экономические противоречия, терзающие ЕС, вызывают беспокойство относительно сохранения целостности Еврозоны и провоцируют рост неприятия риска. Так, переговоры по формированию коалиционного правительства Греции под руководством нового премьера затягиваются. Итальянскому же парламенту только предстоит в конце недели принять новые меры бюджетной экономии, после чего действующий глава правительства С. Берлускони обещал уйти в отставку. Доходность суверенных 10-летних облигаций Италии, ставшей очередной жертвой "долговой чумы", вчера превысила критически важную отметку в 7%. Скачок доходности был спровоцирован действиями крупнейшего клирингового центра Европы - LCH Clearnet с 9 ноября поднял маржинальные требования по гособлигациям Италии (например, депозитная маржа по бумагам со сроками обращения от 7 до 10 лет поднята до 11,5%; в начале октября этот показатель составлял 6,65% от чистых позиций.).

Бегство от риска привело к возобновлению спроса на защитные активы - падение фондовых индексов составило ~3-4%. Несмотря на проходивший вчера аукцион, доходность безрискового UST-10 упала на 12 б.п. - до 1,96%годовых. Суверенный долг Rus-30 на общем негативе упал на 0,9 п.п. до отметки 118,6% от номинала. Дестабилизация настроений вызвала рост CDS, суверенный риск на Россию CDS5 вырос на 16 б.п.(225 б.п.). Тем не менее, агрессивных продаж в корпоративных выпусках еврооблигаций пока не наблюдается.

Сегодня в Европе выйдут октябрьские данные по инфляции во Франции и Германии (что может служить опережающим индикатором дальнейших действий ЕЦБ), и динамике импортных цен в США. А также Европейская комиссия обнародует прогноз изменения ВВП на следующие два квартала.

Рублевые облигации

На фоне закрытия книги по Газпром Капиталу накануне и начала вторичных торгов облигациями ФСК-15 в секторе корпоративных облигаций вчера продолжалась коррекция доходностей вверх. Наиболее активные сделки были зафиксированы в бумагах РЖД (2,4 трлн руб). Снижение цен наблюдалось в бумагах Лукойла, Газпрома, Алросы и ФСК. На новый выпуск ФСК пришлось порядка 718 млрд руб, причем в течение дня наблюдалось снижение котировок. Так, если открытие ФСК-15 проходило на уровне 101,93% от номинала, то последняя сделка прошла уже на уровне 100,47%. Такая динамика цен в первый день торгов свидетельствует, что большинство участников рынка покупали бумагу на срок до выхода на вторичные торги, что подтверждает крайнюю степень неопределенности относительно дальнейших трендов. Вместе с тем, более ранние выпуски «голубых фишек» все еще переоценены относительно новых уровней размещения. Поэтому мы не ожидаем снижения цен по ФСК-15 ниже номинала.

Макроэкономика

ЦБ возобновил подписание с банками генсоглашений о предоставлении беззалоговых кредитов

Совет директоров Банка России принял решение о возобновлении с 9 ноября заключения с кредитными организациями генеральных соглашений о предоставлении кредитов без обеспечения в целях обеспечения технической возможности предоставления банкам беззалоговых кредитов, свидетельствует письмо ЦБ РФ, опубликованное в "Вестнике Банка России".

"При этом с учетом того, что спрос кредитных организаций на операции Банка России по предоставлению ликвидности в полной мере удовлетворяется с использованием стандартных инструментов рефинансирования, в настоящее время Банк России не рассматривает вопрос о возобновлении операций по предоставлению кредитным организациям кредитов без обеспечения", - говорится в документе. В период кризиса 2008-2009 гг ЦБ задействовал такой экзотический инструмент рефинансирования, как кредитование без обеспечения. Максимальный объем задолженности банков по беззалоговым кредитам (в феврале 2009 г) достиг 1,9 трлн руб. В рамках сворачивания антикризисных мер в 2010 г ЦБ приостановил эти операции.

Нас настораживает тот факт, что Банк России проводит технические мероприятия по подготовке к кризису ликвидности. Мы ожидали постепенного улучшения состояния денежного рынка со второй половины ноября в результате наращивания расходов бюджета. Более того, текущая ситуация не выглядит опасной. Так, хотя ставки по 1-дневным кредитам находятся выше уровня в 5,1% годовых и объем спроса на сделки РЕПО с Банком России остается в диапазоне 150-200 млрд руб, количественные показатели постепенно улучшаются. Индикатор ликвидности Альфа-Банка уже превысил отметку в 800 млрд руб по сравнению с минимальным уровнем в 436 млрд руб, зафиксированным 31 октября. Кроме того, (1) низкий спрос на последнем депозитном аукционе Минфина, (2) сокращающийся спрос на 7-дневное РЕПО в ЦБ и (3) успешные размещения на рублевом долговом рынке, проходящие на фоне переподписки, – свидетельствуют об отсутствии острой потребности в денежных средствах.

Ранее представители ЦБ заявляли о готовности предоставить банковской системе до 5 трлн руб через традиционные инструменты рефинансирования – РЕПО и залоговые кредиты. Вместе с тем, неожиданное решение Банка России говорит о том, что регулятор не исключает резкого ухудшения ситуации, когда для спасения отдельных банков, не обладающих активами, подлежащими залогу в ЦБ, могут потребоваться беззалоговые кредиты.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов