Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: ЦБ РФ не будет понижать ставки на предстоящем заседании 9 августа


[06.08.2013]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Понедельник выдался относительно тихим, цены на российском рынке еврооблигаций не претерпели существенных изменений. Во второй половине торгов с выходом статистики США, повлекшим снижение цен UST, в сегменте суверенного долга также стало ощущаться давление. Так, индекс деловой активности в сфере услуг США (ISM Non-Manufacturing) вырос в июле 2013 года до 56 пунктов (52,2 пункта в июне, ожидался менее существенный рост). К тому же глава ФРБ Далласа Ричард Фишера заявил, что ФРС стала ближе к моменту начала сокращения объемов выкупа активов после того, как опубликованные в пятницу данные показали снижение безработицы в стране в июле до минимальной отметки с декабря 2008 года (7,4%). Доходность UST-10 на конец понедельника составила 2,63% годовых (+4 б.п.). Rus-30 завершил день на уровне 117,7% от номинала ( - 25 б.п.). Корпоративный сегмент остался неактивным. Риск на Россию CDS 5Y продолжает торговаться на уровне 183 б.п.

Начиная с сегодняшнего дня в США пройдут аукционы по 3-,10-, 30-летним UST что может оказать некоторое давление на котировки. Минфин Германии обнародует данные об объеме заказов промышленных предприятий в июне. В США выйдет внешнеторговый баланс за июнь. Председатель ФРБ Чикаго Ч.Эванс проведет пресс-конференцию. Credit Agricole, Dragon Oil, Sotheby's, Standard Chartered, UniCredit, Walt Disney обнародуют финансовые результаты за прошедший квартал. Наиболее важные события приходятся на конец недели – 7-8 августа пройдет заседание банка Японии, в Китае в пятницу выйдет крупный блок макроэкономической статистики за июль (инфляция, розничные продажи, промышленное производство).

Рублевые облигации

Локальный рынок в начале недели оставался малоактивным, продемонстрировав динамику, схожую с движением еврооблигаций. Цены ОФЗ в длинном участке кривой выросли на 10-20 б.п. В тоже время планы Минфина по увеличению предложения и размещению на текущей неделе 10-летних ОФЗ 26211 вернули рынок к прежним уровням. Хотя мы и не ожидаем изменений в кредитно-денежной политике регулятора, активность торгов до конца недели, вероятно, останется ограниченной в преддверии заседания по вопросу ставок ЦБ РФ.

Макроэкономика

Инфляция в июле составила 0,8% м/м, замедлившись до 6,5% г/г; ПОЗИТИВНО

Как сообщает Росстат, инфляция в июле составила 0,8% м/м, или 6,5% г/г, замедлившись с 6,9% г/г в июне.

Несмотря на наши опасения в середине месяца, инфляция в июле сохранилась ниже 1,0% м/м, о которых предупреждало правительство, и соответствует нашему изначальному прогнозу 0,8% м/м, указывая на замедление роста цен до нуля в последнюю неделю июля. Особенно позитивно то, что рост цен в июле полностью обусловлен индексацией тарифов, в том числе повышением платы за коммунальные услуги на 7% м/м, тогда как цены на продукты питания и непродовольственные товары практически не изменились. В сложившейся ситуации при отсутствии краткосрочных потрясений повышается вероятность нулевого роста ИПЦ в августе-сентябре, и замедление инфляции ниже 6% г/г к концу 3К13 становится реалистичным. Это может усилить давление на ЦБ с точки зрения снижения ключевых ставок, однако сохраняющиеся риски капитального счета, о которых мы говорили ранее, по-прежнему являются аргументом против понижения ставок. Таким образом, даже если наш прогноз ИПЦ 6,5% г/г на конец года сейчас выглядит пессимистичным, мы все же считаем, что ЦБ не будет понижать ставки на предстоящем заседании совета директоров ЦБ 9 августа.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов