Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Внешний рынок – в поиске положительных сигналов


[19.08.2010]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СКОРО

Небольшое предложение ОФЗ

На следующей неделе 25 августа Министерство финансов предложит инвесторам ОФЗ в объеме всего 15 млрд руб. На аукционе будет предложен допвыпуск ОФЗ-ПД 26203 с погашением 3 августа 2016 г. Ставка купона по данному выпуску составляет 6.9% годовых. Небольшой объем предложения, на наш взгляд, объясняется периодом налоговых выплат – 25 августа проводится уплата НДПИ. Интерес банков к аукционам Минфина в конце месяца традиционно низкий, поэтому не исключаем, что аукцион может и вовсе не состояться.

Более существенное по размеру будет предложение ОФЗ на аукционе 1 сентября, Минфин РФ тогда проведет 2 аукциона по размещению дополнительных выпусков ОФЗ-25073 и ОФЗ-25075 общим объемом 75 млрд рублей. Дюрация ОФЗ-25073 составляет 1.86 г., доходность 5.84% годовых, а более длинный ОФЗ-25075 с дюрацией 4.23% годовых торгуется с доходностью 7.13% годовых.

СЕГОДНЯ

Данные могут подтвердить замедление экономики США

На внешнем рынке сегодня ожидается еженедельная статистика по безработице и индекс деловой активности ФРБ Филадельфии за август. Последний индикатор в июне и июле оказался ниже, чем в среднем во втором квартале. Индекс ФРБ Филадельфии сильно коррелирует с индексами деловой активности по экономике США в целом, но выходит ранее, тем самым является сигналом раннего предупреждения. По прогнозам, индекс в августе увеличился до 7.2 пунктов (консенсус в Bloomberg) против 5.1 пунктов в июле, тогда как в среднем во втором квартале индекс составил 16.5 пунктов.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

Аукционы ОФЗ

Вчера Министерство финансов провело два аукциона по доразмещению ОФЗ. Доразмещение среднесрочного выпуска ОФЗ-25073 (дюрация 1.86 г.) прошло успешно без предоставления премии. Доходность по средневзвешенной цене составила 5.82%, а цена отсечения была установлена на уровне закрытия предыдущего дня 5.84%. Минфину удалось разместить почти весь объем бумаг: всего было продано бумаг на общую сумму 18.57 млрд руб. по номиналу при спросе в 20.15 млрд руб. по номиналу и объеме предложения 20 млрд руб.

Второй аукцион, однако, был менее удачным. Минфин доразместил с небольшой премией ОФЗ 25071 на сумму всего 1.15 млрд руб. из предложенного объема 20 млрд руб., а спрос составил 12.48 млрд руб. по номиналу. Мы полагаем, что с приближением осени вопрос с финансированием дефицита федерального бюджета обострится, и Минфину придется предоставлять более серьезные премии на аукционах ОФЗ.

Инфляция

Инфляция в РФ за период с 10 по 16 августа составила 0.2%. Помимо засухи, до конца года способствовать росту показателя годовой инфляции будут низкая база прошлого года и сильный рост денежной базы (последний фактор действует с лагом). На этом фоне мы подтверждаем свои ожидания роста инфляции к концу года, но пока не меняем прогноза в 7.2% г/г по итогам 2010 г. Минэкономразвития ожидает инфляцию по итогам года в интервале 6-7%. На наш взгляд, увеличение предложения ОФЗ вместе с ростом инфляции подтолкнут коррекцию цен на долговом рынке.

Внешний рынок – в поиске положительных сигналов

Вчерашний день был ненасыщенным информацией. С одной стороны данные Минэнерго США о запасах нефти, бензина и дистиллятов в стране не оправдали прогнозы аналитиков о снижении. Тем самым запасы очень высоки для августа, что подтверждает замедление спроса на нефть в США.

С другой стороны, GM заявила, что собирается в ходе IPO продать акции на $12-16 млрд, скорее всего за счет сокращения доли американского правительства (61%) и/или канадских властей (11%), а также привлечь свежих $3 млрд путем выпуска конвертируемых привилегированных акций. Размещение до недавнего времени проблемного автопроизводителя будет сильным положительным сигналом для рынка, и вновь напоминает, что 2 ноября в США пройдут выборы и соответственно поиск позитивных сигналов продолжится.

На этом фоне в перспективе до конца года весьма вероятен рост доходности, но вчера котировки UST10 существенно не изменились, и по итогам дня доходность составила 2.63% годовых.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: