СЕГОДНЯ

Сегодня АИЖК начнет сбор заявок на облигации серии А20 на 5 млрд руб. Заявки будут приниматься до 17:00 мск 24 декабря, а размещение планируется провести 28 декабря.

Выпуск АИЖК А20 имеет амортизационную структуру: 40% номинала погашается 15 декабря 2025 г., по 30% от номинала -- 15 декабря 2026 и 2027 гг. По облигациям также предусмотрена возможность досрочного погашения: 60% номинала может быть погашено 15 декабря 2019 г. и 40% номинала – 15 декабря 2020 г. в случае принятия АИЖК решения о досрочном погашении бондов.

Аналогичные выпуски АИЖК торгуются с доходностью от 8.5% годовых, но в текущих условиях спрос на длинные выпуски весьма ограничен с учетом ожиданий увеличения инфляции. АИЖК в ноябре намеревалось разместить облигации серии А17, однако, после окончания сбора заявок, решило отложить размещение на более поздний срок. Мы не исключаем, что судьба выпуска А20 будет аналогичной.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

Минфин отменил аукционы ОФЗ, которые, по предварительному графику, должны были состоятся 22 декабря. В сообщении министерства отмечается, что отмена происходит «в связи с неблагоприятной рыночной конъюнктурой». Между тем Минфин постепенно готовится к выпуску бескупонных краткосрочных облигаций сроком до года. Размещение новых коротких выпусков может несколько отложить коррекцию кривой ОФЗ, но в целом мы полагаем, что пока доходность ОФЗ не соответствует нашим ожиданиям по ставкам ЦБ и по инфляции, и ожидаем «сдвиг» кривой по меньшей мере на 50–75 б.п.

На наш взгляд

Белоруссия разместилась. Ставка первого купона облигаций Белоруссии 1-й серии на 7 млрд рублей определена в размере 8.7% годовых. Заявки инвесторов принимались Альфа-банком, Сбербанком и Газпромбанком до 21 декабря. Напомним, что ориентир ставки по купону 2-летних бондов был объявлен в диапазоне 8.5–8.75% годовых. Ранее Сбербанк сообщил, что в ноябре, когда Белоруссия решила отложить размещение уже собрав книгу заявок, при закрытия книги планировалось установить ставку 1-го купона облигаций на уровне 8.75% годовых. На наш взгляд, снижение ставки купона не отражает негативную динамику корпоративных облигаций на рынке, а также выпусков суверенных облигации на внешнем рынке с начала декабря, что заставляет сомневаться в рыночности размещения.