СКОРО

Заседания центральных банков

Внимание на текущей неделе будет направлено на решение ФРС по выкупу облигаций. Заседание FOMC закончится 3 ноября. Согласно опросу в Bloomberg ожидается, что программа составит порядка $1–2 трлн, тогда как на первом этапе будет объявлено, по оценкам, о выкупе до $500 млрд. Заседания по денежной политике проведут также ЕЦБ и Банк Англии (4 ноября). Банк Японии сдвинул период своего заседания до 5 ноября.

СЕГОДНЯ

На внешнем рынке внимание будет направленно на данные по инфляции (PCE) в США за сентябрь. По консенсус-прогнозам ожидается, что год-к-году базовая инфляция составила 1.4%.

На внутреннем рынке ликвидность банковской системы остается несколько пониженной, и сегодня на утро суммарные остатки на корсчетах и депозитах составляют 806 млрд руб. Спрос на валюту остается высоким: сегодня утром девальвация рубля к корзине составила 20 коп. до 36.37 после 16 коп. в пятницу.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

Банк России сохранил ставку без изменения, как и ожидалось

Совет директоров ЦБ РФ на заседании в пятницу принял решение оставить без изменения уровень ставки рефинансирования (7.75% годовых) и других ставок по своим операциям. По оценкам ЦБ, наблюдавшееся замедление инфляции в октябре (до 0.5% за 25 дней по сравнению с 0.9% за аналогичный период сентября) свидетельствует о постепенном ослаблении инфляционных ожиданий.

На наш взгляд, «эффект засухи» может и понизился, но к инфляционным факторам в перспективе до конца года прибавиться наблюдавшаяся девальвация (2% к бивалютной корзине за октябрь), а также традиционный всплеск доходов в бюджетной сфере в конце года. С учетом планов по кредитованию населения крупнейших банков, инфляционный риски к концу года также должны увеличиться.

Вместе с тем Банк России отмечет, что сохраняются риски для устойчивости роста ВВП. По данным Росстата, прирост выпуска продукции и услуг по базовым видам экономической деятельности в РФ в сентябре составил 1.3% г./г. после повышения на 2.4% в августе, 3.1% в июле и на 7.1% в июне. Замедление роста частично объясняется падением объемов выпуска в сельском хозяйстве. Однако в целом за 9 мес. 2010 г. выпуск по базовым видам деятельности увеличился на 4.8% г./г., что во многом связано с низкой базой 2009 г., когда за аналогичный период показатель упал на 12.5%.

С учетом вышеизложенного Банк России считает возможным сохранить на ближайшие месяцы стимулирующую денежно-кредитную политику для поддержки внутренних факторов роста. Мы полагаем, что ЦБ сохранит ставку на текущем уровне до тех пор, пока годовые темы инфляции остаются ниже 9%.

Внешний рынок

ВВП США в 3 кв. вырос на 2% в годовом выражении, что совпало с прогнозами консенсус-опроса. Рост весьма сбалансированный по всем компонентам, но особенно отметим увеличение частного потребления на 2.6% кв./кв. в годовом выражении.

В связи со спецификой отчета данных ВВП – квартал к кварталу в годовом выражении – мы приводим статистику к более привычному виду год-к-году. Так рост ВВП США в отчетном квартале составил 3.1% г./г. (3% г./г. во 2 кв.). Таким образом, продолжается умеренный рост. Для сравнения, в зоне евро ВВП во втором квартале вырос на 1.9% г./г., в Германии – на 4.1% г./г.

Возвращаясь к статистике по США, настораживает замедление роста цен. За квартал PCE core составил 0.8%, тем самым год-к-году инфляция замедлилась до 1.7% с 1.9% во 2 кв. Снижение инфляции вместе со слабым ростом числа рабочих мест, который наблюдается уже два квартала, поддерживает позицию представителей ФРС вновь увеличить баланс.

После публикации статистики доходность 10-летних UST понизилась на 6 б.п. до 2.6% годовых.

ЛУКОЙЛ завершил размещение

ЛУКОЙЛ разместил еврооблигации на $800 млрд с купоном 6.125% годовых по цене 99.081% от номинала (по информации Bloomberg). Мы полагаем, что удачное размещение станет поводом для вывода компании из списка CreditWatch («рейтинги на пересмотре») с негативным прогнозом, куда он был помещен 29 июля 2010 г. Краткосрочный долг ЛУКОЙЛа по состоянию на конец первого полугодия составил $1.7 млрд, но S&P оценивает краткосрочный долг компании порядка $4 млрд.