СЕГОДНЯ

ЕЦБ не станет менять ставку на заседании сегодня. Председатель ЕЦБ Марио Драги в вновь подтвердить данное ранее обещание сохранять ставки на текущем уровне или около него в течение длительного периода времени. За прошедший месяц с последнего заседания ЕЦБ наблюдался рост сводного индекса менеджеров закупок (PMI) региона, но с другой стороны, безработица остается у рекордно высокого уровня, а инфляция в еврозоне в сентябре замедлилась до 1.1% г./г. (минимум с февраля 2010 г.).

Размещение ОФЗ на 20 млрд руб. и облигаций Москвы таким же объемом. Ориентир доходности 10-летнох ОФЗ 26215 на аукционе 2 октября находится в интервале 7.42–7.47% годовых, тогда как доходность выпуска накануне составила 7.57% годовых (+8 б.п. за день при низком объеме торгов). Ориентир по доходности ОФЗ 25081 с погашением в январе 2018 г. составляет 6.78–6.83% годовых. Доходность выпуска накануне составила 6.78% годовых, следовательно предложенная премия привлечет существенный спрос.

Спрос на облигации Москвы поддержат заявления замминистра финансов Алексея Моисеева о том, что Euroclear Bank SA и другие иностранные депозитарии, вероятно, начнут расчеты с корпоративными облигациями РФ с января 2014 г. Вчера он сообщил, что Министерство финансов 30 сентября направило на рассмотрение в Госдуму поправки в Налоговый кодекс, устраняющие преграды к прямому допуску иностранных инвесторов на российский рынок корпоративных облигаций. Таким образом в ближайшее время может быть устранена одна из причин для существования спреда между облигациями Москвы и ОФЗ, а именно отсутствие euroclearability у облигаций Москвы. Премия за низкую ликвидность останется, но может постепенно несколько уменьшиться.

ВЧЕРА

Внешний рынок

Сближение позиций между республиканцами и демократами в США вчера не произошло. Приостановка работы части федеральных служб США, которая началась во вторник, не оказала влияние на долговой рынок. Агентство Fitch заявило, что приостановка работы правительства не спровоцирует понижение рейтинга США («AAA» с «негативным» прогнозом), но предупредило, что этот фактор подрывает доверие к процессу одобрения бюджета. «Официальный пересмотр рейтингов США в негативную сторону может произойти, если лимит госдолга страны не будет повышен к тому моменту, как министерство финансов исчерпает все резервы. Согласно официальным комментариям Минфина, это может произойти к 17 октября».

В календаре статистики отметим, что индекс производственной активности в США (ISM Man-ufacturing) превысил прогнозы и увеличился в сентябре 2013 г. до максимального значения в текущем году – до 56.2 пункта с 55.7 пункта месяцем ранее, что свидетельствует о сохранении позитивных тенденций в экономике США и приближает момент сворачивания QE.

Внутренний рынок

ЦБ РФ планирует применять инструменты монетарного стимулирования лишь в случае низкой инфляции и большого разрыва выпуска, которые не предполагаются в основном экономическом прогнозе Банка России, сообщила первый зампред ЦБ РФ Ксения Юдаева.

Угроза слишком низкой инфляции до конца года не просматривается, поэтому не следует ожидать, что замедление роста ВВП является достаточным поводом для ЦБ для снижения ставок. На наш взгляд, вероятность снижения ставок до конца года сильно уменьшилась.