СКОРО

Повышенная активность банков на первичном рынке…

Московский кредитный банк (–/В1/В+) 22 февраля планирует начать размещение биржевых облигаций серии БО-01 на 3 млрд рублей. По выпуску предусмотрена оферта через 2 года. Индикативная ставка первого купона находится в диапазоне 9–9.5% годовых, по информации CBONDS. Участие в размещении, на наш взгляд, интресно с купоном от 9.25% годовых с учетом премии к бумагам Петрокоммерца.

СБ банк (–/В3/–) 16 февраля откроет книгу заявок инвесторов на приобретение биржевых облигаций серии БО-01 объемом 2 млрд рублей. Заявки будут приниматься до 1 марта. Ориентир ставки 1-го купона облигаций находится в диапазоне 9.7–10% годовых, что соответствует доходности на уровне 9.93–10.25% годовых к оферте через 1 год.

По сравнению с обращающимся выпуском СБ Банка-4 ориентир по новому выпуску предполагает премию до 50 б.п., поэтому мы полагаем, что выпуск интересен по верхней границе диапазона. Отметим однако, что в отличии от СБ Банка-4 новый выпуск с высокой вероятностью может остаться вне Ломбардного списка, так как с 1 апреля Банк России не будет включать в список новые выпуски в рейтингом ниже В2/В.

Банк Национальный стандарт (–/В3/–) во вторник открыл книгу заявок на приобретение облигаций первой серии объемом 1.5 млрд руб. Заявки будут приниматься до 3 марта, размещение предварительно запланировано на 9 марта.

Ориентир ставки купона облигаций находится в диапазоне 9.75–10.25% годовых, что соответствует доходность на уровне 9.99–10.51% годовых к годовой оферте. В настоящее время в обращении находятся облигации дочерней компании банка, НС-финанс, объемом 2 млрд руб., но этот выпуск слишком короткий, поэтому на наш взгляд лучше ориентироваться на выпуск СБ банка-4 или Мой Банк-2. Банк Национальный стандарт, как и СБ Банк, попробует «запрыгнуть в последний вагон» и войти в Ломбардный список до конца марта.

СЕГОДНЯ

...и очередное крупное размещение металлургов: РусАл размещает рублевый выпуск. Сегодня РусАл Братск открывает книгу заявок на облигации 7-й серии объемом 15 млрд руб. Ориентировочная ставка купона – 9–9.5% годовых. По 7-летнему выпуску предусмотрена оферта через 3 года.

Поручителями по займу выступят РУСАЛ Красноярск, РУСАЛ Ачинск, а также предусмотрено дополнительное обеспечение – оферта United Company RUSAL Plc. на выкуп облигаций в случае неисполнения обязательств эмитентом и поручителями.

Мы полагаем, что с учетом высокой долговой нагрузки РусАла (чистый долг по состоянию на 9 мес. 2010 г. $11.7 млрд) и отсутствия рейтингов, выпуск РусАЛ Братск должен торговаться с премией к ЕвразХолдинг Финанс серии 2 и 4 на уровне не менее 20 б.п., что предполагает доходность от 9.8–10% годовых.

Сегодня Минфин проведет аукцион 5-летних ОФЗ. Ориентир по доходности ОФЗ серии 25077 составляет 7.5–7.6% годовых, тогда как доходность выпуска на закрытие в понедельник составила 7.52% годовых.