СКОРО

На текущей неделе, 11-12 ноября, в Сеуле пройдет встреча глав государств стран «Большой двадцатки».

На внутреннем рынке на текущей неделе Минфин предложит инвесторам ОФЗ 25071 (погашение в ноябре 2014 г.) и краткосрочные ОФЗ 25074 с погашением в июне 2011 г. общим объемом 30 млрд руб.

СОБЫТИЯ ПРОШЛОЙ НЕДЕЛИ

Внутренний рынок

Небольшие коррекции бюджета на 2010 г. Президент РФ Д. Медведев подписал федеральный закон «О внесении изменений в ФЗ «О федеральном бюджете на 2010 г. и на плановый период 2011 и 2012 годов». Закон предусматривает увеличение общего объема доходов на 91.2 млрд руб. – до 7 875 млрд руб., общий объем расходов увеличивается на 44 млрд руб. – до 10 256 млрд руб. Дефицит федерального бюджета в 2010 г. составит 2 381 млрд руб. (5.3% к ВВП, что на 0.1 п.п. ниже уровня утвержденного законом о бюджете на 2010 г и на 0.6 п.п. ниже уровня 2009 г.).

В скорректированном бюджете учтено сокращение расходов на обслуживание государственного долга РФ на 60 млрд руб. за счет смещения графика заимствований РФ на 2-е полугодие 2010 г, и уменьшения процентных ставок.

Основные бенефициары: РЖД и Фонд ЖКХ. Дополнительный имущественный взнос в госкорпорацию «Фонд содействия реформированию ЖКХ» составит 25 млрд руб. Среди эмитентов на долговом рынке РЖД получит 40 млрд руб. в виде имущественного взноса в уставный капитал в целях создании объектов транспортной инфраструктуры в рамках подготовки к олимпийским зимним играм в Сочи, а также в целях реконструкции железнодорожного пути.

С учетом исполнения бюджета за январь–сентябрь, мы полагаем, что программа по расходам бюджета будет только частично исполнена, и дефицит бюджета, скорее всего, составит не более 4% к ВВП. Риски однако остаются ввиду более низкого, чем запланировано, роста ВВП.

Внешний рынок

ФРС увеличил объем выкупа бумаг. Согласно решения FOMC, для стимулирование роста экономики и увеличения инфляции до целевого диапазона, ФРС выкупить долгосрочные казначейские облигации США на сумму $600 млрд до середины 2011 г., или примерно на сумму $75 млрд в месяц.

Отметим, что это произойдет в дополнении к реинвестированию средств от погашаемых бумаг, то есть реально выкуп составит до $100 млрд в месяц. С тех пор, как 17 августа ФРС возобновила выкуп госбумаг, она приобрела Treasuries общим объемом более $65 млрд.

Объем дополнительного выкупа примерно соответствует предварительным ожиданиям рынка, хотя несколько более «растянут» во времени. Растягивание программы во времени дает возможность оценить ее эффект также и при сохранении позитивной динамики по payrolls (см. ниже). На наш взгляд не исключено лишь частичное выполнение планов по QE2.

На этом фоне объявление решения ФРС привело к сравнительно небольшому снижению доходности UST10 (на 7 б.п. за неделю), тогда как в длинном конце кривой доходность UST30 увеличилась на 14 б.п. за неделю.

Число рабочих мест в США резко увеличилось. В пятницу данные по payrolls за октябрь оказались гораздо лучше ожидании, а также по сравнению с данными за сентябрь. Общее число занятых увеличилось на 151 тыс. человек за счет роста занятости в частном секторе на 159 тыс. Позитивная динамика связана в первую очередь с ростом рабочих мест в секторе услуг. При этом, данные за август и сентябрь были улучшены на 110 тыс. рабочих мест. Безработица однако осталась на уровне 9.6%, как и в сентябре. Таким образом, число новых рабочих мест пока недостаточно для существенного улучшения ситуации на рынке труда и, соответственно, не дает основания для быстрого пересмотра QE2.

В российском сегменте – рост. Цены на российские суверенные облигации на выходных подросли следом за дорожающей нефтью после решения ФРС. Нефть WTI подорожала за неделю на 6.7%, в результате в четверг RUS30 обновили рекорд по цене, а по итогам недели доходность на закрытие составила 3.98% годовых.