СКОРО

Минфин планирует разместить ОФЗ на сумму 340 млрд руб. в IV квартале 2013 г. Таким образом, объем предложения на каждом из 12 аукционов составит в среднем 28.3 млрд руб.

Предложенные выпуски ОФЗ сконцентрированы по срокам в сегменте 5–10 лет, по данным Минфина. В указанном сегменте Минфин собирается предложить ОФЗ на 240 млрд руб. из общего объема в 340 млрд руб.

В целом по итогам года объем предложения ОФЗ составит до 1.1 трлн, что несколько меньше запланированного по закону о бюджете (1.3 трлн руб.). Тем не менее, разместить весь запланированный объем в последнем квартале года будет проблематично по нескольким причинам. Во-первых, слабая конъюнктура ввиду оттока средств из emergineg markets в последние 2 квартала позволяла Минфину разместить не более 69% предложенного объема. Во-вторых, традиционно в последнем квартале года на внутреннем рынке банки испытывают нехватку ликвидности в связи с ускоренным исполнением федерального и прочих бюджетов по расходам, поэтому российские банки не смогут поддержать спрос на ОФЗ. И в третьих, обычно в конце года ВЭБ в качестве государственной управляющей компании покупал существенный объем ОФЗ, но похоже, что в текущем году ВЭБ приоритетно будет выкупать эмиссии инфраструктурных облигаций РЖД, Газпрома и проч. (см ниже). В итоге, объем размещения ОФЗ, скорее всего, будет существенно меньше плана. Объявление сравнительно большого плана по размещению в последнем квартале года привело к росту доходности среднесрочных и долгосрочных ОФЗ в пятницу примерно на 10 б.п.

Москва предложит инвесторам 2 октября облигаций 67-ой серии на 20 млрд руб. По 3-летнему выпуску предусмотрена выплата полугодовых купонов. Ставка купонов зафиксирована на весь срок обращения займа в размере 7% годовых. Первичное размещение выпуска прошло 5 июня, тогда Москва разместила 67-й выпуск облигаций на 19 млрд рублей по цене 100.05% от номинала.

Доходность выпуска в последнее время колеблется в узком диапазоне 7–7.1% годовых. Спред к ОФЗ 25082 составляет 38–40 б.п. Ми полагаем, что выпуску интересен для покупки со спредом к ОФЗ от 40 б.п. поскольку долговая нагрузка Москвы пока остается низкой и не превышает 13% доходов бюджета за год.

Росказначейство 30 сентября, а также 1 и 3 октября проведет размещение временно свободных средств федерального бюджета в банковские депозиты на сроки 8, 14 и 182 дней с лимитами соответственно 10 млрд 150 млрд и 10 млрд рублей. Минимальная процентная ставка для депозитов на 8 и 14 дней установлена в размере 5.7% годовых, на 182 дня – 6.5%.

На внешнем рынке внимание привлечет дискуссии по госдолгу США, а в Европе в Италии надвигается новый виток политического кризиса. Премьер Италии Энрико Летта намерен в среду провести голосование по вотуму доверия кабинету после того, как из правительства вышли министры, представляющие партию бывшего премьера Сильвио Берлускони. Выход партии из парламента может заблокировать процесс принятия бюджета Италии на 2014 год. При этом сам Берлускони призывает президента страны объявить новые выборы в парламент.

СЕГОДНЯ

Поляризация мнений в обоих палатах американского Конгресса сохраняет интригу по бюджетным вопросам. Сегодня последний день финансового года, и Конгрессу не удастся принять закон о временном финансировании расходов до вторника, правительству США грозит приостановка работы.

Сенат, контролируемый демократами, принял в пятницу законопроект о временном, до середины ноября, финансировании бюджете США. Палата представителей приняла в субботу аналогичный документ, но одновременно приняла решение заморозить расходы на реализацию программ медицинского страхования, принятых при президенте Барака Обаме. Сенат проведет заседание в понедельник и наверняка отвергнет республиканский вариант законопроекта, вернув в Палату представителей свой вариант.

Даже если стороны сегодня до конца дня найдут компромисс, это будет лишь «временной передышкой», проблема с большими расходами бюджета и нежеланием их сокращать или повышать налоги остается. Отсюда постоянно возникает потребность в увеличении порога по госдолгу.

Бюджетная тема будет в центре внимания и в РФ. Правительство РФ 30 сентября внесет в Госдуму проект бюджета на 2014–2016 годы, сообщил министр финансов РФ Антон Силуанов.