СКОРО

В пятницу Банк России проведет заседание по ставкам. Низкая инфляция дает основания для снижения ставок, но по консенсус-прогнозу изменения ставок на заседании в пятницу не ожидается.

Внешэкономбанк планирует разместить евробонды в 2012 году. Объем размещения будет зависеть от состояния рынка, сообщил в среду председатель госкорпорации Владимир Дмитриев. В начале декабря ВЭБ планировал разместить еврооблигации, номинированные в долларах, под 5.625% годовых со сроком обращения 5 лет, но впоследствии госкорпорация отложила размещение на неопределенный срок из-за неблагоприятной конъюнктуры.

СЕГОДНЯ

Внешний рынок: Сегодня выходит пересмотренная оценка ВВП США за 3 кв. и данные по безработице. Изменения оценки ВВП не ожидается.

Перечисление средств ЕЦБ по 3-летнему РЕПО увеличит ликвидность на европейском долговом рынке.

ВТБ перенес размещении 3 выпуска. По биржевым облигациям БО-06 на сумму 10 млрд руб. ВТБ установил купон в размере 8.5% годовых (доходность к годовой оферте 8.68% годовых). ВТБ также принял решение отложить размещение выпусков БО-07, БО-03, БО-04 на общую сумму 20 млрд руб.

Напомним, что ориентир по купону составлял 8–8.5% годовых, по выпускам была объявлена годовая оферта. Перенос сроков размещения вновь подтверждает сложную ситуацию с ликвидностью в банковской системе.

ЦБ вновь уменьшил объем РЕПО. Сегодня лимит составляет всего 50 млрд руб. по РЕПО на 1 день против 100 млрд руб. вчера. Спрос на аукционах вчера превысил лимит в 1.9 раза, ставка на втором аукционе вновь обновила максимум за последние 2 года, составив 6.52% годовых.

ВЧЕРА

Внешний рынок

ЕЦБ на аукционе в среду предоставил банкам трехлетние кредиты на общую сумму 489 млрд евро. Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, прогнозировали показатель на уровне 293 млрд евро. В аукционе приняли участие 523 участника.

Объем кредитов с большим избытком покрывает предстоящие погашения по облигациям европейских банков, которые по оценкам составят в следующем году около 300 млрд евро. Тем самым, банки получили передышку.

Внутренний рынок

Предвыборные обещания увеличивают непредсказуемость. «Чтобы изменить структуру экономики, мы намерены провести «новую индустриализацию», модернизировать или вновь создать до 25 млн современных рабочих мест», - заявил премьер-министр В.Путин на съезде Деловой России. По его оценке, для запуска «новой индустриализации» за 3 года в экономику страны надо вложить до 43 трлн руб.

За последние 12 месяцев до ноября объем инвестиции, по оценке Росстата, составил 10.2 трлн руб. Для реализации плана в 43 трлн руб. за 3 года, инвестиции должны расти по 18% в год, тогда как номинальный прирост инвестиции в текущем году составит 11%, по нашим оценкам. Таким образом, будет сложно реализовать задуманное в следующие три года, тем более что для начала надо остановить отток капитала.

По мнению премьера, России необходимы решительный «налоговый маневр» и оптимизация налогов, от которых зависит «качественный» экономический рост. Пока деталей о том, какие налоги будут вводиться и/или меняться нет, вопрос отправлен на доработку по министерствам. По информации газеты Ведомости со ссылкой на правительственных экспертов, рассматривается вопрос о повышении налогов на потребление при одновременном снижении на труд и капитал. Среди налогов на потребление они называют в первую очередь акцизы на табак и алкоголь – их предложено повысить к 2014 г. в среднем вдвое к уже заложенным в бюджете уровням. Отметим, что на акцизы на табак и алкоголь приходиться лишь 2% доходов бюджета за 10 мес. 2011 г. Тем самым, удваивание акцизной ставки не приведет к существенному росту поступлений с учетом вторичных эффектов (снижение потребления, контрафакт и т.п.).

Среди возможных мер эксперты также называют серьезное сокращение или ликвидацию льгот по НДС (тема обсуждается по меньшей мере с 2004 г.), повышение нагрузки на газовую отрасль, введение налога на дополнительный доход в нефтяной отрасли взамен экспортных пошлин и части НДПИ (на новых месторождениях), а затем аналогичную реформу в других сырьевых отраслях. Также они предлагают на постоянной основе ввести общую ставку страховых взносов в 30% (пока принята на 2012–2013 гг.), перевести их обратно в соцналог и отдать его администрирование налоговикам (по Ведомостям).

На данном этапе можно констатировать, что увеличивается непредсказуемость бюджетных финансов, но мы не ожидаем существенного изменения налогов в следующем году.

Новые размещения: Открытие и ТГК-1

ФК Открытие начала сбор заявок инвесторов на приобретение облигаций 2-й серии на 5 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона облигаций установлен в диапазоне 9.75–10.75% годовых. По выпуску объявлена 2-летняя оферта на выкуп бумаг.

ТГК-1 назначила размещение облигаций 3-й серии объемом 2 млрд руб. на 27 декабря. Облигации будут находиться в обращении 10 лет.