СКОРО

Вновь фьючерсы на ОФЗ

Как следует из сообщения биржи, 17 февраля 2011 г. в Секции срочного рынка РТС (FORTS) начинаются торги фьючерсами на корзину облигаций федерального займа. В частности, планируется ввести фьючерсный контракт на условно названные «двухлетние» ОФЗ и на «четырехлетние» ОФЗ. В корзинах ОФЗ могут участвовать только ОФЗ-ПД бумаги, а амортизационные структуры не допускаются. Фьючерсы на ОФЗ будут трехмесячными. Вместе с тем исполнение по первому контракту, который будет запущен 17 февраля, состоится в июне. Перечень выпусков ОФЗ, включенных в корзину, устанавливается решением биржи для каждого фьючерса с конкретным сроком исполнения.

Согласно спецификации контрактов, в корзину «двухлетних» ОФЗ будут включены выпуски со сроком от даты исполнения контракта до даты погашения не менее 1 года и не более 3 лет. Таким образом мы полагаем, что на текущий момент в краткосрочную корзину могут войти 13 выпусков ОФЗ. В «четырехлетнюю» корзину будут включены выпуски с периодом от даты исполнения контракта до погашения не менее трех лет и не более шести лет. Этому условию на текущий момент удовлетворяют 6 выпусков ОФЗ-ПД.

Мы видим несколько проблем, которые могут ограничить ликвидность новых контрактов. Основная проблема, на наш взгляд, связана с большой позицией крупнейшего российского банка в ОФЗ, что потенциально может деформировать ценообразование на рынке ОФЗ. Кроме того, Минфин раскрывает график предстоящих аукционов ОФЗ не более чем на квартальный период, при этом предварительный график, особенно в последнее время, не соблюдается, что приводит к нерыночным колебаниям в кривой ОФЗ. С другой стороны, именно срочный рынок дает возможность захеджировать риски от перечисленных проблем, тем самым спрос на новые контракты есть. Таким образом, новые инструменты потенциально востребованы рынком, но de facto могут повторить судьбу фьючерсных контрактов на ОФЗ в 2007 г.

Согласно информации на сайте и публикации в СМИ, в планы ММВБ также входит ввод в обращение поставочных фьючерсных контрактов на корзины ОФЗ, в т.ч. на долгосрочные ОФЗ и на среднесрочные ОФЗ, однако пока нет точной информации о сроках реализации планов.

Уралкалий 21 февраля начнет размещение биржевых облигаций

Объем дебютного выпуска составляет ни много ни мало 50 млрд руб. Пока неизвестно, будет ли объявлена оферта на досрочный выкуп по 3-летним облигациям.

С учетом короткого периода до размещения, наверное не всем желающим удастся открыть лимиты на бумаги эмитента и поучаствовать в размещении, но это вряд ли беспокоит организаторов размещения. Кредитное качество Уралкалия не вызывает вопросов в течении ближайших трех лет – компания является одним из лидеров отрасли с 9% долей мирового рынка калийных удобрений. Рентабельность по валовой прибыли составила 77.8% в первом полугодии прошлого года, а рентабельность по EBITDA даже в период кризиса не упала существенно ниже 50%.

Обратим внимание, однако, что объем выпуска весьма велик и несколько превышает собственный капитал компании (48.5 млрд руб. по состоянию на конец первого полугодия 2010 г.). Одной из целей размещения облигаций является привлечение средств для приобретения приблизительно 20% акций Сильвинита. В рамках сделки по объединению с Сильвинитом Уралкалий планирует приобрести около 20% акций за $1.4 млрд.

Минфин РФ 16 февраля проведет аукцион по размещению ОФЗ 25077 на 30 млрд руб. Облигации серии 25077 с погашением 20 января 2016 г. имеют ставка купона в размере 7.35% годовых.

СЕГОДНЯ

Минфин проводит аукцион по размещению на депозитах 30 млрд руб. Сегодня также проводится уплата страховых взносов.

ВЧЕРА

Внешний рынок

Предложенный бюджет США на 2012 г. не напугал рынок. Расходы федерального бюджета планируются на уровне $3.729 трлн, что приведет к росту дефицита бюджета до рекордных $1.645 по итогам текущего финансового года, а в 2012 фискальном году планируется уменьшение дефицита до $1.101 трлн. Сохранение тенденции может помочь снижению дефицита до 3.2% к ВВП в 2015 г., по оптимистичным прогнозам администрации США, с 10.9% в 2011 фискальном году.