Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Пока нет достаточных оснований для запуска нового этапа количественного смягчения


[01.08.2012]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СКОРО

В четверг пройдет заседание ЕЦБ. От главы банка Марио Драги ожидается почти чудо, что будет трудно реализовать. Мы не исключаем проведение нового аукциона ЕЦБ по предоставлению 3-летних (или с другой срочности) кредитов банкам.

СЕГОДНЯ

ФРС подводит итоги заседания – мы не ожидаем изменения в политике. Хотя снижение безработицы приостановилось в последнее время, пока нет достаточных оснований для запуска нового этапа количественного смягчения. Наше мнение, таким образом, совпадает с консенсусом Bloomberg: по данным опроса, проведенного агентством, 83% респондентов полагают, что ФРС не станет объявлять о запуске программы покупки активов на текущей неделе. При этом, четверть опрошенных полагают, что FOMC может изменить формулировки прогнозов в отношении базовой процентной ставки, которую обещал удерживать на близком к нулю уровне до конца 2014 года, и расширить сроки действия этих обещаний. В то же время 48% респондентов считает, что комитет может объявить о новом раунде QE объемом $600 млрд по результатам заседания 12–13 сентября, если на рынке труда США не наметятся улучшения. С учетом низких ставок на рынке, необходимость нового денежного стимулирования экономики, на наш взгляд, до конца года не просматривается.

Минфин размещает ОФЗ 25080 на 35 млрд руб. и 10-летние ОФЗ на 15 млрд руб. Ориентир по доходности нового ОФЗ 26209 на аукционе 1 августа составляет 7.87–7.92%, ориентир по выпуску ОФЗ 25080 – 7.63–7.68% годовых. Таким образом министерство рассчитывает провести оба размещения по рынку или с небольшим дисконтом. Так как сегодня погашается выпуск ОФЗ на 150 млрд руб., шансы на удачный аукцион высоки.

ВЧЕРА

ЦБ РФ попросил Минфин увеличить объем предоставления средств банкам в рамках депозитных аукционов, сообщил зампред Банка России Сергей Швецов. По словам С. Швецова, основным источником дефицита ликвидности на рынке является накапливание средств федерального бюджета в ЦБ, когда ликвидность изымается в виде налогов и размещается в Банке России. Поэтому ЦБ предложил, как и в прошлом году, «чтобы в августе они [Mинфин] достаточно серьезно увеличили задолженность кредитных организаций перед федеральным бюджетом». По оценкам С. Швецова сейчас в операциях рефинансирования Банка России задействовано порядка 60% обеспечения, имеющегося в распоряжении кредитных организаций.

По состоянию на 31 июля на депозитах коммерческих банков были размещены средства федерального бюджета в объеме 68.37 млрд рублей, по данным ЦБ. Казначейство традиционно еженедельно предлагает 25–50 млрд руб. на депозиты сроком на 4 недели. При этом минимальная ставка весьма высока – 6.5%, поэтому средства Минфина обычно не пользуются высоким спросом.

В прошлом году Минфин в значительной степени облегчил роль ЦБ как источника ликвидности, размещая на депозитах более 1 трлн руб. (см таблицу), но это стало возможно благодаря большому профициту бюджета в первом полугодии. За январь–июнь 2011 г. федеральный бюджет был исполнен с профицитом 704 млрд руб. В текущем году профицит гораздо скромнее (в т.ч. из-за планомерных расходов в первом квартале до выборов). По предварительным данным Минфина, федеральный бюджет РФ в январе–июне 2012 года исполнен с профицитом в размере 247.39 млрд рублей.

Таким образом мы полагаем, что Минфин может разместить на депозиты порядка 250 млрд руб. в августе, если ставка будет ниже 6.25% годовых. Положительной эффект для долгового рынка при этом будет небольшой.

ФСК ЕЭС вчера начала сбор заявок на покупку облигаций 22-й серии на 10 млрд руб. Срок обращения займа составляет 15 лет, планируется оферта через 10 лет. Ставка 1–2 купона будет определена по итогам book-building, индикативная ставка 1–2 купона составляет 9% годовых. Купоны 3–20 рассчитываются по формуле инфляция + 2.5 п.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: