СКОРО

23 октября заканчивается встреча министров финансов стран «Большой двадцатки», на которой будет определена повестка дня саммита глав государств в середине ноября. Министр финансов США Т. Гайтнер будет защищать свою точку зрения, заключающуюся в том, что страны emerging markets с недооцененной валютой и адекватными резервами должны провести ревальвацию своих валют в соответствии с фундаментальными факторами. Т. Гайтнер также предложил странам Г20 направить усилия на ограничение внешних балансов в рамках целевого отношения к ВВП, стимулировать внутренние сбережения и улучшить конкурентоспособность товаров в странах с большими дефицитами торгового баланса, а в странах с большим профицитом – использовать изменения «структурной, фискальной и валютной политики для стимулирования внутренних источников роста» (цитата по Wall Street Journal). Правда, Т. Гайтнер сделал оговорку, что надо допустить исключение (вновь двойной стандарт) для стран - экспортеров сырья с большим профицитом. Среди стран Г20 это в первую очередь Саудовская Аравия и Россия.

На наш взгляд, маловероятно введение целевых значений по торговому балансу или счету текущих операций, так как инструменты влияния на данные показатели не подлежат «тонкой настройке», и требуется длительный период времени для их реализации. Таким образом, Т. Гайтнер несколько расширил давление на Китай, требуя не только ревальвации юаня, а также обозначения приемлемого объема снижения профицита торгового баланса. Достижение конкретных договоренностей по этой теме маловероятно.

Новый выпуск ЛУКОЙЛа

На следующей неделе ЛУКОЙЛ предложит инвесторам еврооблигации в долларах. ЛУКОЙЛ проведет road show 25–28 октября в США, Великобритании и Азии. Параметры выпуска пока неизвестны. Мы полагаем, что выпуск будет долгосрочным со сроком от 5 лет в объеме до $1 млрд, так как более короткий выпуск может спровоцировать изменение рейтинга ЛУКОЙЛа агентством S&P.

Внутренний рынок

Внимание на внутреннем рынке на следующей неделе будет направлено на уплату налогов. В понедельник предстоит уплата НДПИ, а в четверг – налога на прибыль. На этом фоне некоторую поддержку долговому рынку может оказать ожидаемое укрепление курса рубля в результате перевода нефтяной выручки под уплату налогов.

СЕГОДНЯ

Ставка еврооблигаций РУСГИДРО на 20 млрд руб. была определена на уровне 7.875% годовых. Ориентир доходности 5-летних бумаг составлял 8–8.25% годовых.

ВЧЕРА

Внешний рынок

Недавно озвученная гипотеза о том, что ФРС пойдет на гибкую формулировку QE2, вчера нашла подтверждение в словах президента Федерального резервного банка (ФРБ) СентЛуиса Джеймса Балларда. По информации Bloomberg, Д. Балллард считает, что если ФРС решит возобновить в ноябре программу покупки госооблигаций, он может это сделать приобретя их для начала на сумму в $100 млрд. По его мнению, это решение – продолжать ли выкуп блоками или нет – может пересматриваться на каждом заседании.

Исходя из этого, мы полагаем, что снижается вероятность масштабного выкупа бумаг, который, по мнению некоторых банков, требуется в текущей ситуации. На этом фоне вчера подросла доходность по длинным казначейским облигациям. В частности, доходность UST10 увеличилась на 6 б.п. до 2.54% годовых. Тем не менее, перед заседанием FOMC 21 сентября доходность по 10-летним бумагам была выше 2.7% годовых.