Денежный рынок

Восстановление после уплаты налогов

За вчерашний день денежный рынок немного восстановил свои позиции после уплаты налогов и проведения аукционов Минфина в среду, приведших к ощутимому сокращению ликвидности и росту краткосрочных ставок МБК.

На утро пятницы объем средств на корсчетах и депозитах ЦБ вплотную приблизился к 1 трлн руб., составив 994.8 млрд руб., что на 25.2 млрд руб. больше соответствующего значения четверга. Инвесторы аккумулируют средства для завершающих текущий налоговый период выплат акцизов и НДПИ (25 октября), а также налога на прибыль (28 октября).

Короткие ставки МБК снижаются, длинные – возвращаются к минимумам года

Краткосрочные ставки МБК за вчерашний день немного отступили от своих максимальных значений месяца. В том числе, однодневная MosPrime снизилась на 2 б.п. до 2.81 %. Локальный дефицит ликвидности не сказался на долгосрочных ставках: трехмесячная MosPrime не изменилась, оставаясь на уровне 3.74 %, шестимесячная - снизилась на 1 б.п. до своего минимального значения в текущем году –4.23 %.

Инвесторы предпочли ОБР аукционам ОФЗ?

Несмотря на относительно невысокий уровень ликвидности, Банку России вчера удалось разместить ОБР-15 на 21.5 млрд руб. Неожиданно высоким оказался спрос на этот выпуск, составивший 49.0 млрд руб., что в два раза выше объема предложения. Сюрпризом стал и уровень доходности, на которую оказался готов эмитент: доходность по цене отсечения вчера составила 3.7 % против 3.57 % на прошлой неделе.

Интересно, что на этой неделе инвесторы участвовали в аукционах по размещению госбумаг не так активно. Спрос на среднесрочные выпуски превысил предложение всего в 1.2-1.5 раза, были проданы бумаги на 55-70 % размещаемого объема на общую сумму 16 млрд руб.

Рубль корректируется вверх от минимумов года

В ходе волатильной торговой сессии рублю вчера удалось подрасти относительно бивалютной корзины, отойдя от минимумов текущего года. Сегодня положительная динамика национальной валюты сохраняется. Укреплению рубля способствуют снижение спроса на валюту и рост ее предложения от экспортеров из-за предстоящих крупных налоговых выплат, а также улучшение настроений на рынках капитала.

Поддержку оказывает также риторика властей относительно перспектив рубля. В частности, директор департамента операций на финансовых рынках ЦБ Сергей Швецов сообщил, что видит возможность укрепления российской валюты до конца текущего года.

Между тем, на рисунках ниже видно усиление ожиданий участников рынка относительно ослабления рубля за прошедшую неделю.

Внутренний рынок

Корпоративные выпуски воспользовались шансом подрасти

Ощутимое улучшение настроений инвесторов, вызвавшее вчера сильный рост на рынках акций, а также усиление позиций рубля относительно бивалютной корзины дали рублевым долговым бумагам шанс завершить день в плюсе. Рынок не упустил такую возможность, и большинство ликвидных облигаций сумели немного прибавить в цене по итогам четверга. Инвесторы совершали выборочные покупки облигаций, ставших интересными после коррекции конца прошлой - начала текущей недели. Ценовой индекс корпоративных выпусков, включенных в индекс BMBI, рассчитываемый Банком Москвы, подрос на 1 б.п.

Выпуски АЛРОСы после двух дней снижения снова оказались среди фаворитов. Довольно сильно также смотрелись выпуски РЖД-16, НЛМК БО-1, ФСК-10, ИКС 5-4. Выпуски МТС завершили день разнонаправленным движением котировок. А вот короткий ВымпелКом-3 вчера «просел» на полфигуры из-за недавнего размещения других бумаг этого эмитента объемом 20 млрд руб., ушедших в рынок с премией к выпускам МТС в размере 40-50 б.п.

Муниципальные выпуски продолжили движение вниз

В секторе выпусков субъектов РФ лидерами роста стали облигации Московской области, прибавившие в цене до полуфигуры. Выпуски столицы торговались вчера неактивно, единичные сделки проходили ниже уровней среды. В результате ценовой индекс муниципальных выпусков опустился на 3 б.п.

В целом, несмотря на позитивный внешний фон, торговая активность на вторичном рынке облигаций вчера оставалась невысокой из-за налогового периода и большого объема первичных размещений. Оборот с корпоративными и муниципальными облигациями на бирже и в РПС с начала недели снижается ежедневно на 1 млрд руб., составив вчера 18 млрд руб.

ТМК снижает ориентиры по новому выпуску

Организаторы выпуска ТМК снизили ориентиры по размещаемым трехлетним биржевым облигациям серии БО-1 на 5 млрд руб. В настоящий момент индикативный купон составляет 9-9.4 %, что транслируется в доходность 9.62-10.04 % к погашению через три года. Ранее ориентир купона находился на уровне 9.4-9.8 %. Книга заявок закроется сегодня, размещение на ФБ ММВБ запланировано на 26 октября.

Кредитный профиль компании сравним с Евразом и Мечелом, между тем, большая долговая нагрузка ТМК предполагает премию к выпускам этих компаний. Облигации Евраза торгуются в настоящий момент с доходностью 9.07 % на дюрации два года, выпуски Мечел-13 и 14 – с доходностью 9.93 % на дюрации 3.6 года. Исходя из этого, новые ориентиры по доходности размещаемого выпуска представляются нам справедливыми ближе к середине озвученных ориентиров.

Глобальные рынки

Евробонды в небольшом «плюсе»

На фоне хороших корпоративных результатов и макроэкономической статистики из-за океана большинству российских еврооблигаций вчера удалось закрыться выше уровней среды.

Важным событием вчерашнего дня стало успешное размещение дебютных пятилетних еврооблигаций РусГидро объемом 20 млрд руб. со ставкой купона 7.875 % - на уровне нижней границы скорректированного накануне ориентира.

Доходность UST’10 по итогам дня изменилась незначительно, составив 2.55 % Доходность RUS’30 находится на уровне 4.13 %. Спрэд между RUS’30 и UST’10 сузился до 157б.п.