СКОРО

АИЖК 23 ноября начнет сбор заявок на облигации серии А17 на 8 млрд руб. Облигации будут иметь амортизационную структуру погашения: 40% от номинала бумаг погашается 15 апреля 2019 г., далее с годовым интервалом погашается 25%, затем 20%, затем 15% от номинала облигаций. Бонды полностью погашаются в апреле 2022 года. Ориентир ставки 1-го купона находится в диапазоне 8.75--9.25% годовых, по оценке организаторов.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

Банк России изменил некоторые параметры «Основных направлений денежно-кредитной политики на 2011–2013 гг.»

Прогноз профицита текущего счета уменьшен. Сальдо в 2010 г. составит $70.5 млрд, а ранее ожидалось $74 млрд. В дополнение, в 2011 году в соответствии с первым вариантом ожидается резкое падение положительного сальдо текущих операций – до $4.7 млрд ($14.4 млрд – предыдущий прогноз), и существенное сокращение сальдо товаров и услуг - до $49.7 ($59.1 млрд). По базовому варианту сальдо счета текущих операций может составить $35.7 млрд ($46.2 млрд), баланс товаров и услуг – $86.4 млрд ($96.6 млрд), по третьему – $67.3 млрд ($78.4 млрд), баланс товаров и услуг – $121 млрд ($131.7 млрд). Данные по новому прогнозу приводятся по информации Интерфакса.

...финансовый счет также ухудшится. ЦБ также ухудшил финансовый счет и операции с капиталом. По новой оценке отток капитала из РФ в 2010 г. составит $22 млрд. С учетом показателей за январь–сентябрь (отток $6.7 млрд по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами), можно заключить, что ЦБ ожидает отток капитала в 4 кв. на уровне $15.3 млрд.

Основная цель остается: ограничение роста инфляции. Согласно проекту, целью денежно-кредитной политики в предстоящий трехлетний период является удержание инфляции. Банк России намерен снизить инфляцию в 2011 году до 6–7%, в 2012 году – до 5–6%, в 2013 году – до 4.5–5.5%. В целях повышения эффективности денежно-кредитной политики Банк России заявляет свое намерение продолжить движение в сторону свободного курсообразования. Тем не менее, в документе отмечается, что при этом Банк России сохранит свое присутствие на внутреннем валютном рынке с целью сглаживания чрезмерных колебаний рублевой стоимости бивалютной корзины.

Обещания ближе к реальности. Мы отмечаем, что в отличие от прошлогодних основных направлении ДКП, в проекте на 2011–2013 гг. отсутствует обещание прошлого года, что «для снижения инфляции Банк России будет использовать все имеющиеся в его распоряжении инструменты денежно-кредитной политики», а также ЦБ уже не обещает завершить в 2012 г. переход в режим инфляционного таргетирования, как это заявлялось в прошлогодних «Основных направлениях ДКП». Таким образом, на наш взгляд, заявления в «Основных направлениях» в большей степени соответствуют реально проводимой политике ЦБ, в отличие от прошлых периодов, в которых ставились заведомо неисполнимые цели. Это может укрепить доверие к ЦБ и его коммуникационную политику.

Отчетность Евраза

Согласно управленческой отчетности Евраза за 9 мес. 2010 г., выручка компании выросла на 35% г./г. до $9.73 млрд. Скорректированный показатель EBITDA составил $1.766 млрд, что в 2 раза выше уровня прошлого года. Долговая нагрузка компании осталась достаточно высокой, несмотря на то, что совокупный долг снизился до $7.85 млрд против $8.16 млрд на начало года. Краткосрочная задолженность составляет 17.5% в структуре долга. Соотношение чистого долга к EBITDA находится на уровне 3x.

Евраз ожидает, что в 4 кв. текущего года положительный эффект от восстановления объемов производства стали в предыдущие периоды будет нивелирован негативными сезонными факторами, поэтому показатель EBITDA за 4 кв. будет вровень с показателем 3 кв.

Внешний рынок

Чем больше ФРС выкупает казначейские облигации США, тем активнее их продажи на рынке. За последние 2 торговые сессии доходность 10-летних UST подросла на 31 б.п. до 2.96% годовых вчера на закрытие. Похоже, негативный новостной фон вокруг небольших стран в зоне евро приводит к пересмотру рисков не только по эту сторону Атлантики. В дополнение, критика QE2 не ослабевает.

Между тем американская экономика демонстрирует постепенный рост, в частности, вчера рост розничной торговли без учета автомобилей вышел на уровне ожидании (+0.4% за октябрь), а данные за сентябрь были пересмотрены в сторону увеличения роста.

На фоне коррекции базовых активов продажи в российском сегменте еврооблигаций сохраняются. Доходность RUS 30 вчера подросла до 4.37% (+13 б.п. к пятнице), а спрэд по итогам дня составил 141 б.п.