СКОРО

PIIGS продолжают привлекать внимание

На следующей неделе внимание будет вновь направлено на Ирландию, хотя уже несколько уменьшились страхи в связи с возможностью этой страны рефинансировать свои долги. В пятницу главы министерств финансов крупнейших стран в зоне евро подтвердили, что текущий договор, достигнутый в мае, продолжает действовать до середине 2013 г. Таким образом, в случае необходимости Ирландия может обратиться к созданному фонду (объем EUR 750 млрд). В дополнение, Ирландское агентство по управлению долгом сообщило, что с учетом накопленных резервов, Ирландии не придется выходить на долговой рынок до середины 2011 г. Несколько менее благоприятная ситуация с обслуживанием долга Португалией, которая обеспечила рефинансирование долга только до конца года.

Спрэд 10-летних госбумаг Ирландии по итогам пятницы снизился почти на 80 б.п., до 541 б.п. к аналогичным бумагам Германии. Тем не менее, так как обсуждение механизма реструктуризации долгов продолжится, мы полагаем, что новостной фон по еврозоне сохранит негативный уклон, что ограничивает сужения спрэдов в зоне евро в краткосрочной перспективе.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

Слабый рост ВВП. По данным Росстата, российский ВВП увеличился всего на 2.7% г./г. в 3 кв. после 5.1% во 2 кв. По нашим оценкам, рост в 4 кв. будет в диапазоне 3–3.5%, что транслируется в годовой прирост ВВП на 3.5–3.6% в реальном выражении.

МТС разместила оба выпуска облигаций лучше ожидании. Ставка 1-го купона облигаций МТС по итогам book building составит 8.7% годовых по выпуску 7-й серии на 10 млрд со сроком погашения 7 лет. Ориентир по данному выпуску составлял изначально 8.8–9.15% годовых. По облигациям 8-й серии ставка купона составит 8.15% с офертой через 5 лет на сумму 15 млрд рублей, что также ниже первоначального ориентира 8.3–8.6% годовых

Внешний рынок

Баланс ФРС: QE2 в действии. Активы Федеральной резервной системы увеличились на $12.4 млрд на прошедшей неделе до 10 ноября, за счет увеличенного объема покупок UST, которые за неделю составили $11 млрд. В дополнение, ФРС вчера запустила второй этап количественного смягчения, выкупая казначейские облигации на сумму $7.23 млрд (по данным Bloomberg). Рынку (или Китаю?) ФРС не помеха – вчера преобладали продажи UST, и по итогам дня доходность 10-летних UST подскочила на 14 б.п. до 2.79% годовых, доходность двухлетних бумаг подросла на 8 б.п. до 0.51% годовых. Мы не исключаем сохранение тенденции роста доходности на фоне растущих сомнений об эффективности QE2.

Имплозия рынка. Слухи о том, что власти Китая ужесточат денежно-кредитную политику и/ или поднимут требования к капиталу банков с целью охлаждения роста экономики и снижения инфляции, вчера инициировали спад по широкому спектру бумаг на мировых рынках. Не остались в стороне сырьевые рынки и даже золото, которое подешевело на 2.7%. Мы полагаем, что опасения жесткой посадки в Китае сильно преувеличены.

В российском сегменте еврооблигаций продолжились продажи. Это вновь подтверждает, что момент для размещения Газпрома, на наш взгляд, сложился не самый удачный. Ранее сообщалось, на следующей неделе Газпром предложит инвесторам выпуск еврооблигаций (информация Интерфакса компанией не подтверждена). Road show намечено на 15–17 ноября, а объем выпуска составит около $1 млрд.