СКОРО

Аукцион ОФЗ. 27 октября 2010 года пройдет аукцион по размещению ОФЗ 25075 в объеме 30 млрд руб. по номинальной стоимости.

В отличии от предыдущих аукционов в октябре, ликвидность банковской системы несколько понизилась, поэтому мы ожидаем снижение спроса на аукционе. Мы полагаем, однако, что Минфин не пойдет на предоставление премии, так как для финансирования дефицита до конца года остаются резервы – может быть увеличено использование резервного фонда, или выпуск ОФЗ будет доразмещен на вторичном рынке в условиях улучшений ликвидности банков к концу года. Доходность 5-летнего выпуска составила 6.89% годовых.

Москва 28 октября проведет аукцион по размещению облигаций 53-го выпуска объемом 15 млрд руб. среднесрочный выпуск погашается 1 сентября 2013 года. По оценкам Москомзайма, доходность облигаций ожидается в диапазоне 6.55-6.65% годовых.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

В результате уплаты налогов, вчера сильно просела ликвидность банковской системы, понизившись за день на 150 млрд руб. Суммарные остатки на корсчетах и депозитах банков сегодня утром составляют 802 млрд руб. На этом фоне ставки на денежном рынке подросли и по overnight превысили 3.1% впервые с конца июля. До конца недели, скорее всего, маловероятно существенное улучшение ликвидности с учетом уплаты налога на прибыль в четверг.

Внешний рынок

По мнению главы ФРБ Нью-Йорка Уильяма Дадли, ФРС должна предпринять действия для снижения безработицы. Тем не менее, он подчеркнул, что увеличение баланса ФРС не является панацеей и этот инструмент не совершенен.

Так как Уильям Дадли является зампредом FOMC, его заявление в очередной раз подтверждает, что текущая динамика безработицы и основные макропоказатели являются неприемлемыми для денежных властей США. В итоге, уже сошли на нет сомнения по поводу того, будет ли ФРС увеличивать баланс или нет, хотя твердой уверенности в результативности такого шага по-прежнему нет. На наш взгляд, это определяет и „расплывчатую” формулировку будущего QE2. Рынок ожидает довольно большой общий объем программы порядка $1трлн до $2 трлн, по информации Bloomberg, но первый вряд ли составит более $500 млрд, что даст некоторую гибкость ФРС определять объем в зависимости от ситуации с инфляцией и безработицей.

Казначейские облигации США „замерли” в ожидании решения ФРС. Вчера доходность UST10 составила на закрытие 2.56% годовых, практически не изменившись за день. Отметим, однако, что вчера на аукционе по размещению 5-летних TIPS доходность впервые оказалась отрицательной (-0.55%), что предполагает ожидания роста инфляции в среднесрочном плане. При этом спрос на TIPS также увеличился по сравнению с предыдущим аукционом, в т.ч. за счет спроса иностранных ЦБ.