СКОРО

Внешний рынок

На следующей неделе казначейство США разместить среднесрочные и долгосрочные UST на $99 млрд, в т.ч. UST2 на $35 млрд, UST5 на $35 млрд и UST7 на сумму $29 млрд. Внимание будет направлено на данные по занятости. По консенсус-прогнозу ожидается сохранение высоких темпов занятости в США в марте (+190 тыс.) на уровне февраля, что весьма оптимистично.

СЕГОДНЯ

Банк России не изменил ставки по своим операциям, но повысил в очередной раз ФОР.

Совет директоров Банка России сегодня принял решение оставить без изменения ставку рефинансирования и процентные ставки по операциям Банка России, но увеличил с 1 апреля 2011 года нормативы обязательных резервов. В частности, ФОР по обязательствам кредитных организаций перед юридическими лицами-нерезидентами увеличен с 4.5 до 5.5%, а по остальными обязательствами – с 3.5 до 4%.

Таким образом ЦБ сохраняет тенденцию ускоренного увеличения норматива ФОР по обязательствам перед нерезидентами, как и в последних двух решениях в январе и феврале с.г. При этом отметим, что норматив ФОР еще не дошел до докризисного уровня.

На наш взгляд, решение оставить ставки на текущем уровне было ожидаемо рынком. Мы также полагали, что ЦБ возьмет паузу. Эта пауза обоснована тем, что объем промышленного производства в феврале не увеличился по сравнению с январем, а также неутешительной динамикой инвестиций – инвестиции в основной капитал в феврале снизились в годовом выражении второй месяц подряд. В целом ЦБ отмечает, что указанное решение принято в связи с сохранением высоких инфляционных ожиданий. Данное заявление, на наш взгляд, открывает дверь к повышению ставок на ближайших заседаниях.

Мы полагаем, что годовые темы инфляции несколько подрастут во втором квартале до 9.8% г./г., что спровоцирует дальнейшее повышение ставки Банком России на 0.5 п.п. до середины года.

Внешний рынок: Рейтинг Португалии понижен на две ступени

S&P понизило рейтинг Португалии на две ступени – до «BBB» с «A-». Решение последовало за тем, как премьер-министр Португалии 23 марта подал в отставку после того, как парламент страны отверг предложенный правительством план сокращения бюджетных расходов. По мнению агентства, увеличение политической неопределенности в стране может негативно отразиться на доверии рынка к Португалии и повышает риски рефинансирования. Агентство Fitch также понизило долгосрочные рейтинги Португалии до «A-» с «A+». Прогноз по рейтингам «негативный».

Политическая нестабильность увеличила вероятность обращения Португалии к Европейско-му фонду финансовой стабильности для получения финансовой помощи. По разным оценкам, размер средств может составит 70–80 млрд евро. По оценкам Bloomberg, до конца года Португалии предстоит рефинансировать долг на сумму 18.5 млрд евро, при этом ближайшее крупное погашение состоится 15 апреля на сумму 4.5 млрд евро, а пик погашении в текущем году пройдет в июне, когда Португалия должна будет рефинансировать долги на почти 7 млрд евро.