Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: ЕЦБ будет вынужден обещать повышение ставок в ближайшее время, так как инфляция в феврале по всей вероятности существенно превысит целевой уровень банка


[25.02.2011]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СКОРО

Неделя статистики и заседания ЕЦБ. На следующей неделе выходит статистика по занятости в США за февраль. Ожидания рынка весьма оптимистичны, как и неделю назад. Мы полагаем, что позитив может быть в основном ввиду повышения оценки за январь, тогда как рост занятости в феврале вряд ли оправдает прогнозы. По прогнозам в Bloomberg, payrolls увеличатся на 175 тыс. в феврале.

ЕЦБ будет вынужден обещать повышение ставок в ближайшее время, так как инфляция в феврале по всей вероятности существенно превысит целевой уровень банка. Заседание по ставкам традиционно пройдет в четверг. Поддержку более агрессивному комментарию Ж.К.Трише кроме растущих цен на нефть окажут еще оценки инфляции, которые публикуют немецкие провинции. Например в Саксонии инфляция за месяц в феврале составила 0.5%, а год-к-году показатель подрос до 2.2% с 1.9% в январе. Германия была одной из немногих стран в зоне евро, где в январе CPI остался в рамках 2% г./г.

Внутренний рынок: Следим за инфляцией и размещениями ОФЗ

На следующей неделе вместо ОФЗ 26204 на 30 млрд руб. с погашением в марте 2018 г. Минфин планирует разместить ОФЗ 26203 с погашением в августе 2016 г. на 20 млрд руб., сообщил Минфин. Решение принято в связи с размещением 7-летних еврооблигации в рублях. Мы полагаем, что с учетом высокой ликвидности, спрос на 3-летние облигации будет высоким. Пока не объявлены ориентиры доходности Минфина по размещаемым выпускам.

СЕГОДНЯ

Банк России сегодня принял решение повысить ставки и норматив ФОР

С 28 февраля 2011 года ЦБ РФ повышает ставку рефинансирования и процентные ставки по отдельным операциям Банка России на 0.25 процентного пункта, а также увеличивает начиная с 1 марта 2011 г. нормативы обязательных резервов. В том числе резервы по обязательствам кредитных организаций перед юридическими лицами-нерезидентами в рублях и в иностранной валюте – с 3.5 до 4.5%, а по обязательствам перед физическими лицами и иным обязательствам – с 3.0 до 3.5%.

Решение ЦБ соответствует нашим ожиданиям. Инфляция по итогам февраля составит 9.7% за год, что почти на 2 п.п. превышало бы ставку рефинансирования (7.75% до сегодняшнего решения).

До середины года ожидаем еще два повышения ставок по 0.25 п.п., после чего ЦБ возьмет паузу на лето, а в сентябре решение будет зависеть как от внешней конъюнктурой, так и от урожайности. Относительно ФОР мы ожидаем постепенного увеличения нормативов к уровням до кризиса, но до конца года не более чем на 2 п.п.

Данные по США. Сегодня выходит очередная оценка ВВП США за 4 кв. прошлого года. По консенсус-прогнозу в Bloomberg предварительная оценка роста ВВП в 4-кв. будет повышена с 3.2% до 3.3% за квартал в пересчете на год.

ВЧЕРА

Еврооблигации РФ в рублях – объем не оправдал ожидания. Объем размещения составил 40 млрд руб. по данным Bloomberg, тогда как участники рынка ожидали около 60 млрд руб. и выше, так как меньший объем вряд ли смог бы быть достаточно ликвидным и служить ориентиром. Оценки Минфина, которые ранее сообщались, также предполагали размещение до 100 млрд руб. Причины для невысокого спроса можно искать во внешней конъюнктуре, которая снизила спрос на бумаги emerging markets, но с другой стороны высокие цены на нефть поддерживают ожидания укрепления рубля, тем самым конъюнктура неоднозначная.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: