СКОРО

Аукционы ОФЗ

В среду пройдет размещение ОФЗ 25071 на 15 млрд руб. и ОФЗ 25074 в том же объеме. По итогам понедельника доходность ОФЗ 25071 с погашением в ноябре 2014 г. составила 6.74% годовых. Доходность ОФЗ 25074 с погашением в июне 2011 г.составила 4.31%, тогда как сопоставимые по дюрации выпуски ОФЗ 25066 и ОФЗ 25070 торгуются с доходностью на 20--30 б.п. выше.

Мы полагаем, что до конца месяца спрос на аукционах ОФЗ останется низким на фоне снижения ликвидности банковской системы к концу месяца и относительной переоцененности предлагаемых выпусков. Отметим, что ликвидность банковской системы далека от критичных уровней, суммарные остатки на корсчетах и депозитах банков в ЦБ сегодня утром составили 836 млрд руб., однако пополнение ликвидности за счет расходов федерального бюджета пока идет медленными темпами, что предвещает традиционный рост ставок денежного рынка в конце ноября.

СЕГОДНЯ

Внешний рынок

Предложение Германией реформировать механизм реструктуризации суверенных долгов (SDRM), сделанное кстати еще на саммите ЕС в конце октября, продолжает будоражить долговой рынок периферийных европейских стран. План SDRM предполагает постепенно перейти к более дифференцированному подходу оценки рисков Европейских стран с учетом меньшего объема подушки в случае дефолта отдельных стран. На этом фоне растут опасения, что Ирландия и другие периферийные страны Евросоюза могут столкнуться с проблемами при финансировании дефицита бюджета. Доходность гособлигаций Португалии, Ирландии соответственно растет, а спрэд 10-летних облигации Ирландии к облигациям Германии достиг рекордных 551 б.п. Сегодня внимание будет направлено на аукцион по размещению облигаций Португалии. С учетом того, что текущий договор по суверенным долгам Европейских стран заканчивается лишь в 2013 г., мы полагаем, что обсуждение новых правил может периодически беспокоить рынок еще продолжительное время, но в конечном итоге укрепит бюджетную дисциплину в зоне евро.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

Юникредит банк (ВВВ-/–/ВВВ+) открыл книгу заявок на облигации 4-й серии на сумму 10 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона 5-летних облигаций находится в диапазоне 6.8–7.05% годовых, что соответствует доходности на уровне 6.92–7.17% годовых к 2-летней оферте. Заявки принимаются до 13 ноября. Размещение облигаций запланировано на 16 ноября. Мы полагаем, что облигации с доходностью от 7% годовых с учетом кривой ВТБ и премией за первичное размещение могут быть интересны консервативным инвесторам.

Внешний рынок

Альфа-Банк объявил о планируемом досрочном погашении выпуска еврооблигаций на сумму 225 млн долларов США со ставкой 8.625% годовых и сроком погашения в 2015 г. Бумаги были выпущены в 2005 г. компанией Alfa Bond Issuance plc в целях финансирования субординированного займа Альфа-Банка. Предполагается, что облигации будут досрочно выкуплены 9 декабря 2010 г. по цене 100% от номинала плюс непогашенные проценты, начисленные за последний купонный период.