СКОРО

ФРС запустила QE3 и продлила период нулевых ставок. Срок нулевых ставок продлен как минимум до середины 2015 г (ранее был до конца 2014 г.).

ФРС озабочена слишком медленным ростом занятости и рисками замедления роста ВВП, поэтому было принято решение начать очередное денежное стимулирование. Очередная программа запущена с открытой датой завершения и без установления максимального лимита. ФРС будет покупать по $40 млрд в месяц ипотечных бондов и продолжит реинвестиции от погашаемых бумаг в портфеле по программе TWIST, что в сумме даст покупку на $85 млрд в месяц до тех пор, пока рост экономики не будет приводить к устойчивому снижению безработицы. Это размытое определение параметров для завершения программы не получило числового выражения и во время пресс-конференции. Стабильная экономика, которая генерирует достаточно рабочих мест, является необходимым условием для прекращения программы. Динамика на рынке труда, которую мы видели в последнее время, не устраивает ФРС.

И наоборот – неудовлетворительная динамики на рынке приведет к увеличению объема выкупа. Бен Бернанке заявил, что по ходу дела программа может быть увеличена в т.ч. с добавкой выкупа UST и других активов, если ситуация на рынке труда потребует этого.

Решение в общих чертах совпало с ожиданиями рынка, поскольку ранее один из членов Комитета по операциям на денежном рынке ФРС (FOMC) Денис Локхарт уже заявлял о гибкой программе QE с окончанием в случае стабильных темпов снижения безработицы.

СЕГОДНЯ

С сегодняшнего дня ЦБ РФ повысил все ставки на 0.25 п.п. Указанное решение принято в связи с ростом цен и инфляционных ожиданий, увеличивающих риски превышения среднесрочных ориентиров Банка России по инфляции, а также с учетом оценки перспектив экономического роста, говорится в сообщении ЦБ.

Ставка по операциям РЕПО с ЦБ на 1 неделю повышена до 5.5% годовых, кредиты, обеспеченные нерыночными активами или поручительствами, ЦБ будет выдавать под 7.25–8.25% годовых в зависимости от срока.

Мы ожидали повышение ставок до конца года, но ЦБ решил действовать несколько раньше. Сообщение ЦБ не содержит фразу о приемлемости ставок в ближайшей перспективе, а так- же отмечается, что «в течение последних месяцев наблюдалось постепенное ускорение базовой инфляции, уровень которой в августе достиг 5.5%, что свидетельствует об усилении роли монетарных факторов в процессе формирования инфляции». Таким образом, мы полагаем, что до конца года ЦБ может повысить ставки еще раз.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

Euroclear рассчитывает получить прямой допуск на рынок РФ в декабре–январе. Об этом заявил глава управления по глобальным продуктам Euroclear Bank SA Стефан Пойят (Stephan Pouyat) агентству Bloomberg.

Ранее ожидалось, что Euroclear и Clearstream получат прямой доступ к рынку ОФЗ уже в ноябре, тем самым срок как минимум отодвигается до Рождества.

Решение ЦБ по ставкам пока не привело к существенной коррекции на рынке ОФЗ. Рост доходности в основном наблюдался в длинном конце кривой, доходность 5-лених ОФЗ подросла на 4 б.п. Объем торгов был низким.

Федеральный бюджет в августе исполнен с неожиданно большим профицитом – в размере 529.39 млрд рублей, или 1.4% ВВП, сообщил Минфин РФ со ссылкой на предварительные данные об исполнении бюджета. При этом бюджет в августе был исполнен с профицитом 244.275 млрд руб. за месяц, или 4.7% ВВП. Профицит наполовину объясняется полученными дивидендами за 2011 г., а также снижением расходов. Высокий профицит, с одной стороны, объясняет низкую ликвидность в банковской системе.

С другой стороны, профицит дает возможность Росказначейству увеличить объем размещенных на депозитах средств в коммерческих банках, что может поддержать ликвидность в конце сентября – начале октября.

На рынке ОФЗ соответственно Минфин может несколько уменьшить объем предложения.