Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: ЦБ РФ, возможно, продолжит завтра снижение процентных ставок по операциям предоставления ликвидности на длительный срок


[11.07.2013]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СКОРО

В пятницу ожидается решение Банка России по ставкам. Мы полагаем, что ЦБ продолжит снижение процентных ставок по операциям предоставления ликвидности на длительный срок на 0.25 п.п. Снижение основных ставок РЕПО мы ожидаем после выхода данных по инфляции за июль, так как пока не до конца проявились вторичные эффекты от повышения тарифов в начале июля. На наш взгляд, новый глава ЦБ также должна заверить рынок о сохранении приоритета борьбы с инфляцией после смены руководства ЦБ, поэтому маловероятно снижение ставок прямо после первого заседания с Эльвирой Набиуллиной. Отметим однако, что статистика по инфляции за июль пока идет ниже наших прогнозов, с начала июля инфляция составила 0.6%, что свидетельствует о более умеренном эффекте индексации тарифов, чем в прошлом году, когда за месяц инфляция в июле составила 1.2%, так как тогда ожидался плохой урожай зерновых, а теперь прогнозы более благоприятны. Мы ожидали 1% инфляция за июль (6.5% г./г.), но она скорее всего будет меньше. В августе проявится эффект высокой базы, что предполагает дальнейшее снижение инфляции и откроет дорогу к снижению ставок.

ВЧЕРА

Внешний рынок

Глава ФРС Бен Бернанке вчера заявил, что «высоко стимулирующая денежно-кредитная политика в обозримом будущем – то, что нужно американской экономике». Б.Бернанке полагает, что целевые 6.5% для уровня безработицы – лишь ориентир. Автоматического повышения процентных ставок после достижения этого уровня не будет, и ФРС подождет еще некоторое время. По его словам, «после выхода на 6.5% может пройти довольно долгое время, прежде чем процентные ставки достигнут какого-то существенного уровня».

Протокол заседания FOMC от 18–19 июня сообщает, что «около половины» участников июньского заседания считали, что количественное смягчение (QE) следует завершить до конца текущего года. При этом многие члены комитета указывали на то, что потребуется дальнейшее улучшение прогноза по рынку труда, чтобы оправдать сокращение объемов выкупа активов.

Таким образом, до конца года ФРС может свернуть QE, но ставки ФРС останутся низкими. На июньском заседании ФРС подтвердила намерение удерживать процентные ставки по федеральным кредитным средствам в целевом диапазоне 0–0.25% годовых как минимум до тех пор, пока безработица не снизится до 6.5% при прогнозе инфляции не выше 2.5%. По последним данным, безработица в США в июне составила 7.6%, базовая инфляция в последние месяцы находится в районе 1.6% г./г.

После заявления Б.Бернанке доллар сильно упал к евро (на 1.5%). Доходность UST10 существенно не изменилась.

Банк Русский стандарт вчера разместил субординированные евробонды на $200 млн под 11.5%, по данным Bloomberg. Срок обращения евробондов составляет 10.5 лет, предусмотрен опцион call через 5.5 лет. С 17 января 2017 года купон определяет по формуле: ставка по 5-летним свопам +9.66.

Внутренний рынок

Динамика на внутреннем рынке вчера сложилась разнонаправленной. С одной стороны, спрос на аукционах не превысил существенно предложения, и доходность 10-летних ОФЗ оказалась выше доходности на вторичных торгах, что подтолкнуло к продажам в длинном конце кривой. С другой стороны, низкая статистика по инфляции увеличивает вероятность снижения ставок, что привело к покупкам в коротком конце кривой.

Минфин разместил ОФЗ серии 25081 с погашением 31 января 2018 г. на 10 млрд руб. при спросе 10.13 млрд руб. Доходность по средневзвешенной цене составила 6.64% годовых при ориентире 6.6–6.65% годовых.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: