СКОРО

Внешний рынок:

На текущей неделе казначейство США разместит UST на $99 млрд. В том числе планируется размещение выпусков 2-летних и 5-летних облигаций на $35 млрд каждый, а также UST7 объемом $29 млрд.

Минфин РФ на текущей неделе примет решение о сроках размещения суверенных евробондов (Интерфакс).

Банк России скорее всего до конца недели проведет заседание совета директоров по ставкам. Мы полагаем, что Банк России повысит основные ставки по кредитным и депозитным операциям на 0.25 п.п. в связи с относительно высокой инфляцией. Мы полагаем, что инфляция за месяц составит 0.9% в феврале, а за 12 мес. соответственно показатель выходит на уровень 9.7%, что существенно выше ставки рефинансирования (7.75%).

Отметим, что в последнее время власти усилили нетрадиционные меры по борьбе с инфляцией (взаимодействие ФАС с нефтяными компаниями, ограничение роста цен на электроэнергию), но эти меры в одиночку не сведут инфляцию к прогнозному уровню.

Мы полагаем, что Банк России будет по очереди использовать все свои инструменты для снижения инфляции. Так как ЦБ уже допустил укрепление рубля к корзине на 3.3% с начала года, отчисления ФОР также несколько подросли, поэтому, на наш взгляд, пришла очередь повышать ставки.

СЕГОДНЯ

Внешний рынок: Сегодня рынки США закрыты в связи с празднованием Дня президента.

Внутренний рынок: Сегодня проходит уплата НДС. Ликвидность банковской системы очень высокая и сегодня составляет 1407 млрд руб. Таким образом мы не ожидаем существенного роста ставок во время налоговых платежей. До конца недели предстоит также уплата НДПИ и акцизы в пятницу.

Среди корпоративных событии сегодня ожидается решение Комитет при совете директоров РусАла, который обсудит оферту Норникеля. Положительное решение по данному вопросу может резко повысить спрос на размещаемый выпуск РусАла, но также увеличит вероятность снижения рейтинга Норникеля, что эквивалентно потере компанией инвестиционного рейтинга от S&P и Fitch.

Не внутреннем долговом рынке сегодня пройдет размещение мегавыпуска Уралкалия на 50 млрд руб. в пятницу эмитент определил ставку первого купона на уровне 8.25% годовых (доходность до погашения 8.42%). Это предполагает премию к облигациям Еврохима на уровне около 30 б.п., что на наш взгляд справедливо с учетом отсутствия рейтингов у Уралкалия и репуемости выпусков Еврохима

ВЧЕРА

Внутренний рынок

Высокая ликвидность банков поддерживает спрос на облигации на первичном рынке. Существенно лучше ожиданий прошли размещения Мечела и МКБ.

Ставка 1–6 купонов облигаций Мечела 15–16 серий составит 8.25% годовых. Ориентир ставки 1-го купона облигаций первоначально находился в диапазоне 8.75–9.25% годовых, однако в день закрытия книги 18 февраля был понижен до 8.35–8.5% годовых. По выпуску объявлена 3-летняя оферта на досрочный выкуп бумаг.

МКБ установил ставку 1-го купона биржевых облигаций серии БО-01 объемом 3 млрд рублей на уровне 8.5% годовых. Ориентир ставки 1-го купона облигаций изначально находился в диапазоне 9–9.5% годовых, однако в день закрытия книги был понижен до 8.75–9% годовых.

Внешний рынок

На внешнем рынке нестабильность в ряде стран северной Африки и на Ближнем востоке поддерживает спрос на казначейские облигации США на высоком уровне, и по итогам недели доходность 10-летних UST осталась ниже 3.6% годовых.

Встреча министров финансов стран «Большой двадцатки» в Париже не принесла сюрпризов на рынок. Министры обсудили набор индикаторов дисбалансов в мировой экономике. По требованию Китая, в набор показателей не вошел счет текущих операции, а показателем назвали внешний дисбаланс, что сути не меняет. До реформы системы валютных курсов пока далеко, и вряд ли последнюю встречу можно назвать существенной по пути решения проблемы.